EDA概念龙头，华大九天和概伦电子

华大九天国产EDA软件龙头

公司长期深耕EDA行业，布局模拟电路、数字电路等领域EDA设计工具，已成为目前国内规模最大、产品线最完整的EDA供应商之一。2019-2021年营收分别同比增长70.59%/61.26%/39.66%，成长性突出。我们认为，公司积极布局全流程EDA的产品，生态建设有望助力公司把握产业机遇，未来有望复刻海外巨头成长轨迹，成为国内产业资源整合者。预计公司22-24年EPS分别为0.35/0.50/0.69元，可比公司平均23E28.3xPS(Wind)，考虑到EDA行业技术壁垒、公司EDA龙头地位、提供模拟全流程工具的稀缺性，给予公司23E56.3xPS。

风险提示国际贸易制裁风险、产品整合效果不及预期、市场竞争加剧等。

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概伦电子(688206)设计类EDA增速亮眼，全流程平台发布

公司2022H1业绩稳定增长，疫情影响下彰显韧性。公司于上半年发布全流程EDA产品NanoDesigner，并持续推进国产EDA生态建设，竞争力有望持续提升，业绩有望保持持续快速增长。参考可比公司估值，给予2023年45倍PS。

公司发布2022年半年报2022H1，公司实现营业收入1.10亿元，同比增长34.04%，实现归母净利润1831万元，同比增长38.28%，扣非归母净利润1714万元，同比增长49.14%。

EDA工具授权支撑营收增长，设计类EDA是核心驱动。1）按商品类型划分，公司EDA工具授权业务营收0.73亿元，同比增长35%，占总营收约67%，与去年同期基本持平。其中制造类与设计类EDA工具分别占比51%与49%，设计类EDA工具营收同比增长约49%，是业务增长的主要驱动；2）按经营地区划分，公司境内业务实现营收0.52亿元，境内外分别占比48%与52%，境内业务收入同比增长115%，国产化大潮下，境内业务快速发展。

保持高研发投入，加速成熟产品迭代与新产品研发落地。公司2022年上半年研发投入0.54亿元，同比增长75.22%，占营业收入约49%，同比增长12pcts。截至2022H1末，公司研发人员189人，占总人数的比例达64.29%。1）在成熟产品迭代方面，公司持续推进NanoSpice、SDEP等产品的技术进步，其中SDEP于2022年上半年已被三星代工厂采用；2）在新产品的研发落地方面，公司于2022年8月发布EDA全流程产品NanoDesigner，提供包括原理图编辑、版图编辑和优化以及物理验证等功能，并集成了NanoSpice，提供EDA全流程解决方案。预计公司将保持高速的产品研发节奏，推动DTCO理念的落地。

布局国产EDA生态，联合产学力量推动EDA产业成长。公司初步形成EDA全流程能力，预计将联合多方面力量，推动国产EDA生态建设，提高产业竞争力。1）横向合作公司与北京大学、上海交通大学联合研发了新一代高精度快速波形发生与测量套件FS-ProHP-FWGMK，并与北京大学共建EDA创新联合实验室；2）纵向拓展公司积极拓展销售渠道，于2021年底增设广州子公司，并在北京、长三角、珠三角等重点区域部署研发办公室以及本地销售团队，推动战略客户的对齐以及战略关系的建立，在产品推广的同时实现生态建设。

风险因素公司产品种类丰富度较低的竞争风险；公司无法找到潜在收购或战略投资标的以及实现业务协同的风险；公司研发成果未达到预期或研发投入超过预期的风险；EDA市场规模相对有限及市场现状导致的竞争风险。