十亿项目管理师
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华峰测控(688200)
事件公司发布三季报,前三季度实现营收7.78亿元,YoY+22.11%,归母净利3.82亿元,YoY+22.60%
产品结构变化影响Q3毛利率表现单Q3来看,公司实现营收2.37亿元,YoY-24.23%,QoQ-15.85%,归母净利1.11亿元,YoY-31.80%,QoQ-25.16%。上半年疫情扰乱,消费需求低迷,下游封测厂商开工率不振,影响公司订单采购。不过就当下来看,公司订单底部企稳回暖,其中SoC新品持续推进,SiC/IGBT大功率测试受益新能源需求旺盛。
利润率方面,Q3毛利率73.52%,环比下降3.94pct,主要因产品结构变化,毛利率较低的SiC/IGBT大功率类和SoC新品占比提升。
8300营收占比持续提升,稳步推进SoC新平台研发公司STS8300生态圈持续发展巩固,营收占比持续提升。就产品研发来看,400Mhz测试主频板卡已完成研发,正进入客户验证阶段;且公司800Mhz以上的新平台亦有望推出,产品对标泰瑞达Flex系列,目前正持续推动板卡开发。
受益新能源旺盛需求,SiC/IGBT大功率测试持续放量公司率先卡位,在SiC/IGBT/GaN大功率类测试机领域拥有全球话语权,进入navitas、台积电、三垦电气等行业知名客户,伴随着光伏储能、新能源汽车的快速增长,正持续迎来订单上量。且作为平台型测试设备供应商,依靠公司在功率测试领域的先发优势,未来公司除了大功率和超大功率测试,也将逐步覆盖更多功率测试范围。
投资建议我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为5.01/6.80/9.14亿元,对应现价(2022.10.28收盘价)PE分别为48/35/26倍,我们看好公司在测试机领域的领先地位,且SOC测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。维持“推荐”评级。
风险提示产品研发风险、行业景气度下滑风险、市场竞争风险
来源[民生证券|方竞,童秋涛]
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[华峰测控]2022年三季报点评产品结构变化影响毛利表现,期待需求回暖新品发力
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事件公司发布三季报,前三季度实现营收7.78亿元,YoY+22.11%,归母净利3.82亿元,YoY+22.60%
产品结构变化影响Q3毛利率表现单Q3来看,公司实现营收2.37亿元,YoY-24.23%,QoQ-15.85%,归母净利1.11亿元,YoY-31.80%,QoQ-25.16%。上半年疫情扰乱,消费需求低迷,下游封测厂商开工率不振,影响公司订单采购。不过就当下来看,公司订单底部企稳回暖,其中SoC新品持续推进,SiC/IGBT大功率测试受益新能源需求旺盛。
利润率方面,Q3毛利率73.52%,环比下降3.94pct,主要因产品结构变化,毛利率较低的SiC/IGBT大功率类和SoC新品占比提升。
8300营收占比持续提升,稳步推进SoC新平台研发公司STS8300生态圈持续发展巩固,营收占比持续提升。就产品研发来看,400Mhz测试主频板卡已完成研发,正进入客户验证阶段;且公司800Mhz以上的新平台亦有望推出,产品对标泰瑞达Flex系列,目前正持续推动板卡开发。
受益新能源旺盛需求,SiC/IGBT大功率测试持续放量公司率先卡位,在SiC/IGBT/GaN大功率类测试机领域拥有全球话语权,进入navitas、台积电、三垦电气等行业知名客户,伴随着光伏储能、新能源汽车的快速增长,正持续迎来订单上量。且作为平台型测试设备供应商,依靠公司在功率测试领域的先发优势,未来公司除了大功率和超大功率测试,也将逐步覆盖更多功率测试范围。
投资建议我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为5.01/6.80/9.14亿元,对应现价(2022.10.28收盘价)PE分别为48/35/26倍,我们看好公司在测试机领域的领先地位,且SOC测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。维持“推荐”评级。
风险提示产品研发风险、行业景气度下滑风险、市场竞争风险
来源[民生证券|方竞,童秋涛]
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