国金证券给予华峰测控买入评级

2022-04-21国金证券股份有限公司赵晋对华峰测控进行研究并发布了研究报告《一季报高增长，新产品打开成长空间》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为342.06元。

　　华峰测控(688200)　　事件　　公司4月18日发布2022年一季报，2022Q1公司实现收入2.6亿元，同比增长124%，归母净利润为1.2亿元，同比增长356%，扣非归母净利润为1.2亿元，同比增长195%。　　经营分析　　1Q22营收环比4Q21增长7.5%，扣非后归母净利润环比增长6%。2022年1-2月，公司公告实现营业收入1.99亿元，同比增长171.97%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长241.35%。测算公司3月份营收0.6亿元，同比增长40%，利润为0.17亿元，同比增长55%，增速较1-2月有所收窄，主要是因为4Q21有较多设备在22年1月份确认收入，以及4Q21新签订单环比有所下滑（季节性波动），一季报业绩基本符合预期。　　1）公司2021年测试机销量超1500台，21年底全球装机量超过4500台。公司8200产品性能、可靠性优越，与国内外设计公司及封测厂商形成生态圈优势。这部分产品在国内市占率超过60%，我们预计未来跟随行业保持稳定增长。2）公司SoC测试机快速放量。根据SEMI统计，2021年全球半导体测试设备市场空间为78亿美元，其中SoC测试系统市场为最大细分市场。公司预计今年推出200、400MHz测试板卡及新一代平台，进一步提升SoC可覆盖市场，打开长期成长空间。3）此外公司功率类测试系统可覆盖氮化镓、碳化硅以及IGBT等多类型芯片。公司布局大功率器件领域相对较早，能够更好应对高电压、大电流等相关技术门槛，并在该领域形成领先优势。　　客户多样化，海外客户持续突破。从客户类型分布看，2021年公司新签订单中设计、IDM类客户占比接近40%，1Q22此比例继续提升，客户结构持续多元化，产品生态圈持续优化。受疫情影响，2021年公司海外地区实现收入0.7亿元，同比仍有提升20.43%。公司通过设立马来西亚子公司等多种方式加大海外客户开拓力度，且是为数不多进入欧美半导体市场的中国本土测试设备厂商。通过欧美大客户的影响，我们认为公司未来开拓东南亚市场将会相对顺利。　　盈利调整与投资建议　　公司受益于行业景气度维持、产品品类扩大、出货量提升，预计公司2022-24年营收12.4/16.1/20.1亿元，同比增长42%/29%/25%，归母净利润预测为6.2/8.0/9.9亿元，同比增长41%/29%/24%，对应PE为39/31/25，维持“买入”评级。　　风险提示　　新产品研发进展不达预期；行业景气度下滑；海外市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券吴吉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.59亿，根据现价换算的预测PE为31.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为574.01。证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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