中银证券给予华峰测控买入评级

2022-03-02中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对华峰测控进行研究并发布了研究报告《业绩高增，订单充足+产能提升保证收入前景》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为400.5元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为67.47%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国海证券的吴吉森。

　　华峰测控(688200)　　据公司发布 2021 年报，全年实现营收 8.78 亿元，同比增长 121%；净利润4.39 亿元，同比增长 120%；扣非净利润 4.35 亿元，同比增长 194%。　　支撑评级的要点　　21 年经营业绩靓丽。公司 21 年营收和净利润大幅增长，分别增长 121%和 120%，毛利率同比扩大 0.27 个百分点至 80.47%，营业成本仅增长 73%，规模效应明显。同时，Q4 营收 2.41 亿元，同比增长 130%，环比下滑 22.93%；Q4 净利润 1.28 亿元，同比增长 104%，环比下滑 22%。尽管四季度业绩环比因季节性波动而有所下滑，公司在营收端和盈利端均取得靓丽业绩，在需求旺盛的产业环境推动下，仍有望继续保持营收和盈利动力。　　国际化布局进展顺利，订单显著增加。公司专注于模拟及数模混合类集成电路自动化测试系统并处于国内领先地位，是为数不多进入欧美半导体市场的中国本土测试设备厂商。公司 21 年扩大了东南亚销售队伍，增强对东南亚和国际市场的客户拓展力度，21 年的测试设备销售量同比增长 114%至 1514 套、库存量同比增长 153%至 737 套，同时，21 年存货金额较上年末增长 170%，合同负债也增长了 221%，表明公司的客户拓展战略取得成效，充足的订单保证公司后续的收入增长。　　扩大产能和研发规模，以长期技术储备和产品优势赢取份额。公司于 21下半年开始陆续进驻天津生产基地和北京研发中心，满足公司生产和研发规模扩张的需求。21 年的测试系统生产量为 1875 套，同比增加 147%，在测试设备需求旺盛的产业环境下，公司持续提升自身产能以保障较快满足客户急切需求的供应能力。同时，公司分别与天津大学、国家人保局等单位共同设立研究中心和博士后科研工作站，重视研发实力的提升，21 年的研发费用增长 59%，且在研的 STS8300 高端/数模混合测试系统已进入部分量产阶段，凭借在高压大功率器件的测试经验，公司积极发力以 IGBT、GaN 和 SiC 为主要应用的功率器件领域，以更优质的产品赢取更多的市场份额，进一步巩固雄厚的客户粘性，成长动力充足。　　盈利预测及评级　　鉴于公司产能提升形成规模效应，盈利能力大幅提升，客户开拓成效显著，订单显著增加，进一步巩固营收动力，调整 22-24 年净利润为6.16/8.32/11.08 亿元，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　国际边缘政治摩擦的不确定性，零部件紧缺导致订单延误交付

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为624.65。证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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