华西证券给予华峰测控评级

2022-01-18华西证券股份有限公司孙远峰,熊军,俞能飞对华峰测控进行研究并发布了研究报告《全年业绩高增长，下游测试机需求旺盛》，本报告对华峰测控给出评级，当前股价为414.93元。

　　华峰测控(688200)　　事件概述　　公司发布业绩预告，预计2021年实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将增加2.23亿元到2.66亿元，同比增加111.95%到133.54%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加2.69亿元到3.12亿元，同比增加181.86%到210.93%。　　分析判断:　　全年业绩高增，下游测试机需求旺盛　　按照公告数据中值测算，2021年公司实现归属于母公司所有者的净利润4.44亿元，同比增长122.75%。2021年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.38亿元，同比增长196.39%。公司业绩高增长主要是下游测试机市场需求旺盛。产销两旺推动公司盈利能力提升，同时公司的产品结构持续升级，提升了公司竞争力。分季度看，Q4实现归属上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长114.52%，环比下滑18.40%。Q4归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.18亿元，同比增长257.58%，环比下滑32.95%。根据SEMI数据，2021年全球半导体制造设备总销售额将首次突破1000亿美元大关，达到1030亿美元，较2020年的全球半导体设备销售额710亿美元增长44.7%，预计明年还将增长至1140亿美元，同比增长11%。预计半导体设备市场高景气度仍然维持。　　持续加大研发投入，产品升级迭代　　公司持续加大研发投入，持续引进优秀研发人员提前布局具有前瞻性的创新技术。2021年前三季度公司研发费用6440万元，同比增长67.24%，占营收比为10.11%。公司目前的主要产品为STS8200和STS8300。STS8200系列设备全球装机量突破4000台。2018年公司推出STS8300，用于更高引脚数、更高性能的模拟及混合号类集成电路，目前主要集中于PMIC和大规模的数模混合芯片领域，目前装机量持续攀升。在第三代化合物半导体方面，公司2016年开始在氮化镓领域进行布局，跟国内外的设计及生产企业合作提供成熟的氮化镓芯片测试方案。产能方面，公司在天津基地加大扩充，已经布置了三条精益产线，包括两条8200产线，以及一条全新的8300精益产线，全部投产使用之后，将大大缓解目前产能紧张的现状。　　投资建议　　公司专注于半导体自动化测试设备的研发、生产和销售，目前在模拟及数模混合类集成电路自动化测试设备领域拥有一系列自主知识产权的核心技术。我们上调公司2021-2023年营收7.11亿元、9.83亿元、13.03亿元的预测至9.34亿元、13.02亿元、16.93亿元，上调2021-2023年EPS5.04元、7.01元、9.35元的预测至7.28元、10.82元、14.27元，对应2022年1月17日410.85元/股收盘价，PE分别为56.5倍、38倍、28.8倍，暂未予以评级。　　风险提示　　半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为687.8；证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)