国金证券给予华峰测控买入评级，目标价位618.0元

2022-01-17国金证券股份有限公司赵晋对华峰测控进行研究并发布了研究报告《规模效应优化盈利能力，SoC测试机快速发展》，本报告对华峰测控给出买入评级，认为其目标价位为618.00元，当前股价为410.85元，预期上涨幅度为50.42%。

　　华峰测控(688200)　　事件　　公司1月16日发布2021年年报预告，2021年公司预计实现归母净利润为4.22-4.65亿元，同比增长112-134%，扣非归母净利润为4.17-4.60亿元，同比增长182-211%，符合市场预期。　　2021Q4单季度预计实现归母净利润中值为1.33亿元，同比增长114%；扣非归母净利润中值为1.2亿元，同比增长259%。　　经营分析　　随着产能及出货量增长，规模效应显现，三季度以来费用率下降明显。随着下游需求持续以及公司新产品的拓展，公司Q3营收环比Q2增长49%。公司前三季度销售/管理/研发费用分别为8.1%/6.1%/10.1%，单三季度的销售/管理/研发费用为4.9%/4.4%/7.3%，环比下降4pct/2.5pct/3.1pct，主要系营收快速增长的规模效应影响。　　目前行业景气度持续；天津基地投入使用，产能充足。公司在手订单充足，2021年三季度末合同负债1.4亿、存货1.6亿，较二季度末继续增长。根据公告，公司2021年一季度月产能达到130台，二季度及三季度产能已经提升到200台。天津基地已经完成建设并竣工验收，包括生产、研发和配套楼。目前布置了三条精益产线，包括两条8200产线，以及一条全新的8300精益产线，会进一步提高生产效率，释放产能。　　公司新一代ST8300测试机拓展进度超预期。长期来看，SoC芯片测试系统打开公司成长天花板，STS8300的平台化设计进一步提高集成度。公司的STS8300机台已经获得一定的装机量，2021年前三季度的新产品订单同比大增，已在国内外诸多设计企业、IDM和封装测试企业装机应用。公司STS8300也在持续升级，测试板卡主频不断提升，研发进展超预期。　　盈利调整与投资建议　　公司受益于行业景气度维持、产品品类扩大、出货量提升，预计公司2021-23年营收9.9/13.3/16.3亿元，同比增长148%/35%/22%，归母净利润预测为4.6/6.3/7.7亿元，同比增长131%/37%/23%，对应PE为56/41/34，维持“买入”评级。　　风险提示　　新产品研发进展不达预期；行业景气度下滑；海外市场拓展不及预期。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为687.8；证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)