东方证券给予佰仁医疗买入评级，目标价位155.96元

东方证券股份有限公司刘恩阳近期对佰仁医疗进行研究并发布了研究报告《佰仁医疗三季报点评外科生物瓣销售持续提升，业绩增长符合预期》，本报告对佰仁医疗给出买入评级，认为其目标价位为155.96元，当前股价为137.44元，预期上涨幅度为13.47%。

　　佰仁医疗(688198)　　外科瓣销售持续强劲，业绩符合预期。2022年前三季度公司实现营业收入2.21亿元，同比+20.31%；实现归母净利润5985万元，同比+48.05%；剔除股份支付费用的影响后实现净利润1.01亿元，同比+15.33%。单3季度来看，公司实现营业收入7980万元，同比+35.53%；实现归母净利润2255亿元，同比+60.31%，剔除股份支付的影响后实现净利润3425万元，同比+25.71%，业绩增长符合预期。上半年全国各地疫情频发，随着6月份以来疫情形势趋稳，终端手术需求反弹明显，三季度各板块销售恢复稳健增长。前三季度心脏瓣膜修复和置换板块实现同比增长27.01%，核心产品人工生物心脏瓣膜销量持续增收6796万元，同比+42.83%，单Q3增长超过50%，保持快速增长趋势，另外，先天性心脏病植介入治疗板块实现同比增长18.64%，外科软组织修复板块同比增长13.93%，保持稳健增长。　　公司研发进展顺利，瓣膜布局逐渐完善，长期发展可期。2022年前三季度公司投入研发费用4460万元，占营业收入20.20%，同比+18.95%，公司持续加大研发投入，充分保障临床试验的全面展开。目前临床进展顺利，公司的重磅产品球扩瓣中瓣、球扩TAVR产品、眼科补片均完成全部患者入组，且初步随访临床数据反馈均超预期，满足产品设计和临床应用要求，预计这些产品将集中在2023/24年上市，此外，介入肺动脉瓣临床试验持续稳步推进，分体式的介入主动脉瓣已开始动物试验，并且已获得的初步结果充分验证了产品设计的合理性和可行性。若这些产品均完成上市，公司瓣膜领域布局逐步完善，业绩将进入高速增长阶段。随着疫情缓解、我们预计公司的收入利润将会逐步加速，且研发费用、股权激励的因素也会逐步消除，公司经营质量不断提升，长期发展值得期待。　　公司是生物组织材料的平台型企业，长期耐久性得到验证，平台价值逐渐凸显。公司的核心优势在于对生物材料的处理，具备极高壁垒，外科生物瓣已充分验证耐久性，还有补片和先天性心脏病业务，我们认为补片和先心病业务未来的空间也同样很大，目前公司已经储备了疝补片、脑补片、肺补片、眼科补片、无支架带瓣管道、先心补片等产品，平台化价值逐渐凸显。　　公司三大业务板块销售保持稳健增长，维持预测公司扣除股份支付后2022-24年归母净利润为1.61/2.41/4.37亿元，考虑到未来公司储备管线充足（瓣中瓣、TAVR介入瓣、眼科补片、血管补片等）且临床试验进展顺利，根据DCF估值法维持给予目标价155.96元，并维持“买入”评级。　　风险提示　　研发失败导致的风险；产品销售不及预期的风险；带量采购、竞争加剧等导致的价格下滑风险；瓣膜市占率不及预期；及假设不达预期对估值不利等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券刘恩阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.21亿，根据现价换算的预测PE为136.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为155.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佰仁医疗（688198）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。