冷门绩优的卓越新能

原油价格曾跌到负数，令中行的原油宝成了黑天鹅，也导致后市A股大部分与原油挂钩的公司股大都不能在原油恢复上涨的过程同步，按目前的原油价格，己涨了90多倍，但A股连三倍的股也没有。两桶油连50个点也没有，导致与油气相关的公司只是随指数波动的冷门股，外资重价值，机构抱赛道，游资炒小盘，市场才极度分化，看指数不如看版块，但版块的编制也大多脱离基本面，有的只是沾点边就算是，而卓越新能的产品是地沟油加工生物柴油及副产品炼化为化工品，上市到现在一直专注于主业，在2020年6月份其中一个炼化加工场发生火灾，导致一人死亡，当时全媒体进行了负面报道，并停工整顿半年，导致减少10万吨产能，业绩也随之连续三个季度业绩波动，但有一点值得关注，就是原油大跌的2020年上半年，它的业绩几乎不受原油价格影响，保持了正常增长率，之前年均约40%的复合增长。

火灾后公司股价反而大涨了70%，事后思考，可能是免去了调研的工夫，全媒体报道反而让市场意识到它的低估，当时市盈率20倍，年均40%的复合增长，零负债，到目前为止，就算火灾后产能未能恢复及善后工作和灾后损失计提，也是零负债经营，资产里几乎大部分是货币资金，为何三季报仍未看出恢复增长，按2020年年报说法，是结算帐期所致，三个月的结算帐期令业延后，同时对应应收账款完全合理，2021年业绩预告营收大增92%，扣非净利大增44%，从而判断火灾影响己完全消除并完全恢复之前的增长，上市后扩产的项目新增20万吨产能己体现于业绩，预计2022年还能保持年均40%的复合增长，现在的市盈率也是20多倍，仅1.2亿的总股本，如果保持三年这样的复合增长，此前低价45元拿的，则分红都能羡慕嫉妒恨。不亚于2013年拿的隆基股份和茅台，为何这样说呢？

看全球最大的同类公司NESTE，它的烃基生物柴油，单吨毛利703美元/吨，产能320万吨，收入超过300亿元。是卓越新能的十倍，看近年经济及制造加工业的西退东渐，只要产能搬到中国，不出几年，就会全球霸榜，目前卓越新能主要销往欧洲，炼化加工方法不同于NESTE，目前也说不上谁是主导，但卓越新能在国内绝对的龙头和主导地位，2020年中国生物柴油约110吨产量，出口90万吨，看卓越的年报可知，市场占比绝对的第一。（数据来源于安证券研报）

从以上的数据结合2020年的年报看，行业的天花版根本没有，十倍以上的空间，它可以划为赛道股，但不同于新能源汽车和光伏，风能。它们的增长率会有巨大的周期和价格干扰，锂和硅的价格会影响产品最终价格和需求，而卓越近三年的业绩表现证明，似乎原油价格不算重要影响因素，却是利润增长因素。只随终端成品油价影响。上市后更是向油品转深加工工业甘油，生物酯增塑剂，环保型树脂，天然脂肪醇，丙二醇等更高毛利的产业拓展，年产能计划20万吨，利润自然远超国内可比公司。

前段时间因指数大幅下跌，本以为它会随指数，因为三季报并非超预期，结果却逆市上涨，但纵观A股各石油相关个股，无一幸免，虽原油上涨，但油股全部随指数。只有卓越跑出了独立行情，似乎开启了赛道股的行情。

按道氏理论，也许现在在业绩预期和赛道预期被市场认可的情况下，启动第三波行情，如果指数助攻，可能跑出理想的估值高度140元，按彼得林奇以往对成长股的估值

（增长率11.5倍市盈率）约为240元

再用中国特色的传统冷门产业进行保守估计，只给30倍的市盈率，2022年的价值中枢就是120--140元。但成长多伴随着高负债，无论隆基股份，牧原股份，它们的发展模式都伴随着高负债，然后高增长，宁德时代也一样，卓越新能最大的买点是零负债。在2020年火灾前提是，，现在还是，并且产能扩大了三倍，营收也增长了接近三倍。总资产25亿，净资产24亿

当化工产能释放，其毛利仍有提升的空间，相对应的资产收益率也大摡率上是连续增长的，如果那天市场把它划分为减塑环保赛道，市场逐渐认可，可能也会类似于通策医疗，年少无知时看不起，而他日飞横腾达却高攀不起

总结，一场火灾省去调研，三年的业绩总结表明，石油周期未影响业绩，赛道足够长，价值与股价虽不是最低，仍然是相对低估的，未来的估值仍然是值得长期投资的，其实公司发展的过程中，仍取得不少科技成就的，具体参考2019年，2020年年报，为什么不写出来呢？只因本人初中文凭，也懒得去逐页复制，明者自明。