民生证券给予腾景科技买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对腾景科技进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评业绩韧性十足，新兴领域拓展加速助力打开未来成长空间》，本报告对腾景科技给出买入评级，当前股价为33.17元。

　　腾景科技(688195)　　事件概述8月11日，公司发布2022年中报，公司22H1实现营业收入1.68亿元，同比提升25.0%，实现归母净利润0.27亿元，同比提升18.5%，实现扣非后归母净利润0.22亿元，同比提升32.6%。从Q2单季度来看，实现营业收入0.90亿元，同比提升15.7%，环比提升15.7%，实现归母净利润0.16亿元，同比提升9.5%，环比提升59.3%。　　不惧疫情扰动业绩韧性十足，光通领域需求持续向好在上半年疫情持续反复的影响下，公司的营收和归母净利润仍然实现了同比25.0%和18.5%的增长。一方面是因为公司积极开拓光通和光纤激光下游应用市场，另一方面，数通领域上半年整体高景气也驱动公司下游光通需求持续向好，北美云巨头亚马逊/Meta/微软/谷歌近期披露的22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%，并且全年指引符合市场预期，因而下半年光通需求向好有望延续。同时，公司募投项目稳步实施，产能持续爬坡助力公司订单交付提升，从细分产品来看，上半年模压玻璃非球面透镜的收入较去年同期有大幅增长。　　持续加大研发投入，强化产品优势近年来公司的研发费用率持续提升，2018~2021年，研发费用率分别为5.7%/6.5%/7.4%/8.2%，2022年上半年，研发费用率进一步提升至8.3%。持续加大的研发投入奠定了公司在光学元器件等领域的技术领先地位，依托自身的四大技术平台“光学薄膜技术平台”、“精密光学技术平台”、“模压玻璃非球面技术平台”、“光纤器件技术平台”，公司持续推进光通领域&光纤激光领域高端产品的国产化替代。同时，公司也重点聚焦新兴领域的研发，持续推进车载镜头项目，激光雷达相关的阵列FACLens制造、全息衍射光栅项目，AR领域的大视场角二维波导片项目等。　　新兴领域拓展加速推进，助力公司打开未来成长空间激光雷达领域公司能够提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等多品类的精密光学元件，主要应用于激光雷达光路传输系统。公司去年已通过IATF16949车规认证，当前持续推进与下游主流客户的适配认证工作，相关产品处于送样或小批量验证阶段，整体进度可期。生物医疗领域，公司当前积极布局海外，为了进一步开拓北美市场，公司设立了北美子公司负责向北美地区提供光学元器件产品销售和服务。　　投资建议我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.90/1.37/1.88亿元，对应PE倍数为48X/31X/23X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商，将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。在此基础上，公司不断拓展自身产品的下游应用场景，未来随着下游需求放量，将进一步赋予公司业绩弹性，成长空间广阔。维持“推荐”评级。　　风险提示下游光纤激光及光通领域需求不及预期，新领域拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋李仁波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利7014万，根据现价换算的预测PE为61.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，腾景科技（688195）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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