云路股份非晶带材全球龙头市场产能双增非晶龙头蓄势待发

原创 造物所忌者巧 亚思维 2022-09-16 18:51 发表于四川

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市场有风险，投资先学习。本报告所载的息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

公司简介

公司自设立以来一直专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，包括非晶合金、 纳米晶合金、磁性粉末及其制品的研发、生产和销售，产品主要应用于电力配送领域，同时向新 能源汽车、5G 新基建、轨道交通、数据中心、消费电子、家电、重离子科学研究领域等下游行业 领域延伸。

公司非晶合金板块主要产品包括非晶合金薄带及其制品非晶铁心，非晶铁心是非晶变压器的 核心部件，主要应用于电力配送领域。作为非晶合金材料行业的龙头企业，报告期内，公司始终 保持国内市场份额的领先地位，同时着力布局印度、韩国、越南等电力需求旺盛的海外国家和地 区，非晶合金产品良好的节能环保特性，得到下游客户的充分认可。

公司生产的纳米晶超薄带宽度可达 142mm，能够满足大功率的中高频磁性器件的性能和尺寸 要求。目前，公司生产的纳米晶超薄带厚度达到 14~18µm，拥有较高的技术门槛和壁垒，自 2019 年量产以来着重在新兴行业领域进行市场拓展、逐步替代传统磁性材料例如铁氧体等的市场空间， 未来市场应用前景广阔。

磁性粉末是通过机械破碎、雾化喷射等工艺制作的类球形、球形等形貌的颗粒状磁性材料。将磁性粉末颗粒经绝缘包覆、压制、退火、浸润、喷涂等工艺制作的磁粉芯是电能转换设备的核 心元件之一，主要应用于新能源发电、新能源汽车、消费电子、家电等领域。

公司目前前所处的发展阶段

公司目前处于快速发展阶段。

财报要点

1、业绩情况

2、技术水平及其他优势

2019 年，公司与中国科学院近代物理研究所开始合作研发基于纳米晶材料制成的高性能大尺 寸液冷磁合金环，2020 年成功实现样品试制，2021 年实现批量化生产；该类型磁环可以用于生产 2022 年半年度报告 12 / 160 强流重离子加速器的高频系统，打破了国外企业在该领域的垄断和封锁，解决了加速器领域长期 以来的“卡脖子”问题，未来在“加速器联盟”领域应用前景广阔。

公司自 主研发并掌握了“小流量熔体精密连铸技术”、“极端冷凝控制技术”等极端制造核 心技术，所生产的非晶合金薄带厚度可达 25±2µm，宽度规格均在 100mm 以上，主 要包括 142mm、170mm、213mm 等，产品结构丰富

3、成本费用控制

公司成本费用控制能力一般。

4、品牌质量及客户资源

行业情况及公司的市场地位和竞争格局

目前，非晶合金材料主要应用于配电变压器领域。根据 QY Research 的数据，2015- 2019 年间，非晶合金在我国配电变压器领域快速发展，非晶带材市场规模由 1.3 亿 美元提升至 2.08 亿美元，平均年复合增长率为 12.47%；非晶带材产量由 4.97 万吨 增长至 9.97 万吨，平均年复合增长率为 19.01%。据中国电子材料行业协会磁性材 料分会预计，2020 年国内非晶带材产量约 4 万吨，存在产能过剩的问题。

2019年，公司销售非晶合金薄带34148吨，实现销售收入4.12亿元。根据QY Research 的数据，2019 年公司在全球范围内非晶合金薄带的市场占有率达到 41.15%，排名 全球第一；公司非晶合金薄带的国内市场份额排名第一，国内市场占有率为 53.17%。

在非晶合金薄带关键指标上，公司产品在带材厚度、电阻率、居里温度等性能指标 方面优于日立金属，在单位铁损、电阻率、饱和磁通密度等性能指标方面优于安泰 科技，体现了公司产品较高的技术水平

根据 QY Research 的数据

，2015-2019 年，纳米晶材料市场规模逐年扩大。全球纳米 晶材料市场规模从 2015 年的 1.65 亿美元增长至 2019 年的 2.42 亿美元，纳米晶材 料产量由 2.15 万吨提高至 3.02 万吨；中国纳米晶材料市场规模从 2015 年的 4630 万美元增长至 2019 年的 7465 万美元，纳米晶材料产量由 6657 吨提高至 10250 吨。

公司纳米晶超薄带产品仍属于新产品，自 2019 年下半年才启动产业化，因此 2019 年产量规模和市场占有率较低。根据公司招股说明书，2019 年公司纳米晶材料的产 量全球市场占有率约为 1.61%，国内市场占有率为 3.75%。2020 年，随着新产品市 场推广效果显著，公司纳米晶超薄带产量快速增长至 2216 吨，估算全球市场占有率 提升至 7.97%、国内市场占有率提升至 18.36%。

全球纳米晶合金产业化的历程较短，迄今为止仅 30 余年。为顺应电子产品向高频、节能、小型、集成化方向发展，纳米晶合金材料的制备工艺和技术已经历多代技术 的发展和迭代。第一代、第二代的传统制备工艺为国内现有主流生产水平，带材厚 度为 22-30μm；第三代、第四代的先进制带工艺代表了国际先进生产水平，带材厚 度为 14-22μm。相较于竞争对手日立金属和安泰科技，公司纳米晶超薄带产品在关 键指标上整体占优。

“亚思维三好”图表

是否符合“股票筛选系统”的要求符合。

预测公司发展速度

亚思维预测2022-2024年增长速度分别为80%、60%、40%。

综合估值

1、亚思维模糊估值法

亚思维五年滑动模糊估值买入市盈率为---；卖出市盈率为---。

亚思维三年滑动模糊估值买入市盈率为---；卖出市盈率为--- 。

2、PEG估值法

买入市盈率为36；卖出市盈率为108 。

3、5320估值法

买入市盈率为54.08；卖出市盈率为84.5。

综合平衡估值

买入市盈率为52.15；卖出市盈率111.43 。

注各项估值指标的应用参阅 亚思维公众的相关文章。

结论买入。

持股预计时间三年。

风险市场发展不如预期。

注$云路股份$非为亚思维持仓股。

注意本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

造物所忌者巧

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