【风口研报·公司】短期看115%估值修复空间，并且长期具有10年10倍潜力

《风口研报》今日导读

①国盛证券张金洋认为医药行业创新是永恒的主线，并且大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择，有望走出10年10倍股；

②狂犬病病毒目前尚无有效治疗手段，狂犬单抗产品疗效非劣于HRIG，有望成为产能不受限的优效被动预防方案，张金洋认为公司收购兴盟生物落地在即，核心品种狂犬单抗有望成为几十亿级别大单品，且有国际化出海潜力；

③考虑到南方流感再起，公司主业（流感治疗药帕拉米韦）提供安全边际，并且帕拉米韦雾化吸入溶液优势明显，逐步形成了多品种、多剂型的抗流感平台，未来有望占有流感市场更大市场份额；

④张金洋预计公司主业支撑41.6亿市值，帕拉米韦雾化吸入溶液销售峰值有望达到25亿元，支撑50亿市值，收购兴盟生物落地在即，现阶段有望提供35.7亿市值弹性，合计现阶段目标市值127.3亿，并且市值还有进一步上升空间；

⑤风险因素负向政策持续超预期、行业增速不及预期。

主题

短期看115%估值修复空间，并且长期具有10年10倍潜力，这家市值不到50亿的医药细分龙头短期将迎来两大催化

医药行业百花齐放，什么样的领域能走出10年10倍股？创新是永恒的主线，并且大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。

国盛证券张金洋深度覆盖南新制药，将从狂犬单抗的投资价值的角度进行深度阐述，并提示公司近期重要变化。

狂犬病病毒目前尚无有效治疗手段，预防措施极其重要。由于HRIG（人源免疫蛋白）产能受限，狂犬单抗产品疗效非劣于HRIG，有望成为产能不受限的优效被动预防方案。

国内狂免市场存在较大缺口，狂犬单抗研发企业较少，公司收购兴盟生物落地在即，核心品种狂犬单抗有望成为几十亿级别大单品，且有国际化出海潜力。

同时，考虑到南方流感再起，公司主业（流感治疗药帕拉米韦）提供安全边际，并且帕拉米韦雾化吸入溶液优势明显，逐步形成了多品种、多剂型的抗流感平台，未来有望占有流感市场更大市场份额。

张金洋预计公司主业支撑41.6亿市值，帕拉米韦雾化吸入溶液销售峰值有望达到25亿元，支撑50亿市值，收购兴盟生物落地在即，现阶段有望提供35.7亿市值弹性，合计现阶段目标市值127.3亿，并且市值还有进一步上升空间。

截止7月22日收盘，公司收盘市值45.61亿，加上兴盟生物收购估值26.7亿的51%股权，合计59.21亿市值，则还有68.09亿（115%）市值空间。

南新制药近期重要变化之一收购兴盟生物落地在即，核心品种狂犬单抗有望成为几十亿级别大单品

7月5日，公司公告与兴盟生物签订《补充协议（三）》，公司拟以现金认购兴盟生物部分新增注册资本，增资及股权转让完成后，公司拟取得兴盟生物51%股权，《框架协议》的有效期进一步延长至2022年10月8日。

张金洋认为兴盟生物的核心品种为狂犬单抗，有望成为几十亿级别大单品，同时布局海外临床，有望在三季度报产，有进一步在海外拓宽销售空间的潜力。

在中性情况下（35%），销售峰值可达35亿元；乐观情况下（50%），销售峰值可达50亿元。

南新制药近期重要变化之二南方流感再起，主业（流感治疗药帕拉米韦）提供安全边际

国内南方ILI(流感门诊量百分比)显著高于同期。并且2020-21年由于新冠疫情爆发和疫苗接种，流感疫苗接种率低，也为流感疫情潜在爆发埋下伏笔，后续北方到冬天流感疫情演化值得继续追踪。

公司于2009年5月引进帕拉米韦临床批件，自此开始抗流感平台布局，已逐步形成多品种、多剂型抗流感平台。

帕拉米韦是国内首个全年龄段适用的静脉途径给药的NAIs，纳入医保后快速放量，2021年受疫情影响收入下降，预计2022年有望呈现明显改善。