一拖再拖，南新制药收购案终落地，国内Biotech“卖身潮”开始了吗？

2020年11月，湖南南新制药股份有限公司（下称南新制药）董事会审议通过的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》显示，南新制药拟通过发行股份及支付现金的方式购买兴盟生物100%股权。彼时，兴盟生物的预估值不超过267150.00万元，交易方购买资产发行股份的价格为44.09元/股。同时，南新制药拟向兴盟生物分期提供2亿元借款，用于本次重组过渡期内兴盟生物的正常研发、经营。

预案发布后，此次“高溢价”的收购却一拖再拖。对此，南新制药曾在2021年11月做出解释称，因为股价下跌幅度较大，公司与交易方需要对购买资产发行股份价格、股份现金支付比例等主要条款进行评估；另外，受新冠疫情影响，导致兴盟生物股权架构调整和整体项目推进都不及预期。  

就这样，这起收购案一拖再拖，一直没有实质性进展。

近日，终于迎来了转机。2022年7月5日，南新制药发布公告，调整收购兴盟生物医药的重组方案，由原来的定增加现金的方式收购100%股权，改为增资及支付现金收购兴盟生物医药51%的股权。这笔拖了近2年的收购，终于迎来了落地之日。

此次收购能为南新制药带来什么？

南新制药主营业务为抗病毒、抗肿瘤、心脑血管疾病药物的研发、生产及销售，于2020年3月在科创板上市。2017-2019年间，南新制药营收增长迅速，从3.48亿元增至10.1亿元，营收增长200%，净利润增长达237%。然而2020年后，由于疫情影响，公司营收、利润双双下降。

兴盟生物医药（苏州）有限公司（简称兴盟生物）成立于2016年8月，专注于针对恶性肿瘤、传染性疾病和自身免疫性疾病的单克隆抗体创新药和生物类似药的研发和生产，坚持中外双报和国内外临床研究开展。

兴盟生物医药在研产品包含4个生物创新药和5个生物类似药，其中进展最快的是用于狂犬病预防的SYN023。

SYN023是一种重组抗狂犬病毒人源化单克隆抗体注射液，是兴盟生物自主研发的1类创新生物药，目前已完成国内III期临床试验，达到主要研究终点。并于今年5月30日正式递交上市注册申请并获受理。

SYN023是中国境内首款申报上市的抗狂犬病毒复方抗体制剂，对于变异性强或者多亚型的病毒感染性疾病，可以有效地覆盖突变株免疫的逃逸。此次收购若顺利完成，将给南新制药日渐下滑的业绩带来转机。

并购交易出现，国内Biotech“卖身潮”开始了吗？

Biotech最好的归宿应该是卖给大药厂还是自己成为大药厂？在这个问题上，中美Biotech的选择似乎存在些许差异。

据不完全统计，美国纳斯达克的3000多家中小型Biotech中，其中多数主攻前沿靶点和技术，并依赖公开市场融资进行创新药物的开发， Biotech是美国药品研发领域的主要推动力量。而辉瑞、默沙东等制药巨头们则倾向于通过license in或者收购的方式从Biotech公司引进后期的潜力项目；对于美国的Biotech来说，做完早期研发，拿到临床试验许可，临床试验进入II~III期后，可能就开始着手将产品卖给大药厂。

虽然海外Biotech大部分以卖身为主，但国内却不同。曾几何时，国内Biotech一派红火，政策的支持，资本的追捧，使得招股书上管线满满当当，靶点、技术相当亮眼，它们的主要愿望都是成为Biopharma或者Bigpharma。

如今，寒冬之际，资本沉寂，Biotech手里的钱即将消耗殆尽，生存成了 Biotech的首要任务。同时，这也成为账上现金流充裕公司，低价收购优质标的的机会。

石药率先抄底珠海至凡

2月9日，石药集团发布公告，已完成对珠海至凡企业管理咨询中心(有限合伙)的100%权益收购，珠海至凡拥有Biotech铭康生物51%的股权，石药成为铭康生物新的控股股东。

铭康生物成立于2000年，是一间从事生物药研发、生产和销售的Biotech。其核心产品为三代特异性溶栓药铭复乐(TNK-tPA)，获批适应证为6H心梗溶栓，与2015年国内独家上市。铭复乐目前正在开展脑梗溶栓适应证的探索。

与之对应的，是石药集团的当家产品恩必普，这是一款治疗急性、缺血性脑卒中的产品，自2002年上市以来，一直保持强劲的销售势头，2020年销售额突破60亿大关。但是目前恩必普正面临专利悬崖的危机。此次收购铭康生物，未来铭复乐与恩必普有望产生协同效应，将公司产品治疗脑卒中的时间关口前移。这一举措是石药集团对现有神经中枢药物管线进行补充的有力操作。

中国生物开启首个跨境收购案

6月23日，中国生物制药发布公告，将收购纳斯达克上市公司F-starTherapeutics,Inc所有发行在外的普通股，总代价为1.61亿美元(约合10.8亿人民币)，每股7.12美元，这笔交易成为2022年开年以来的首个生物制药跨境收购案。

F-star的主要资产FS118是一种靶向PD-L1及LAG-3的双检查点抑制剂，目前正在进行对检查点抑制剂具有获得性耐药的头颈部癌症患者的II期临床试验以及检查点抑制剂初治的非小细胞肺癌(NSCLC)及弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)患者的临床试验。

F-star的临床阶段双特异性抗体管线还包括FS222，一种双重靶向CD137(4-1BB)激动剂及PD-L1抑制剂；FS120，一种靶向OX40及CD137(4-1BB)的双重激动剂。

对于中国生物制药而言，若这笔收购顺利完成，也就意味着该公司以较小的成本，相对快速的建立了一个双抗乃至多抗的开发平台，并且也将为其国际化发展奠定基础。

其实为了生存，Biotech整体出售公司或者出售公司核心项目，在国际上很常见。这也是为什么全球成熟的医药市场会出现Biotech和Pharma的分工，Biotech负责没有规模效应的探索，Pharma负责有规模效应的其他环节。只不过，这种现象在国内看来还相对较少，但已经初露萌芽，有可能会继续蔓延，毕竟在生物制药窗口期慢慢关闭、融资越来越难、IPO破发成常态的环境下，国内Biotech的“卖身潮”可能真的要开始了。

E N D

参考

1.《 26亿！又一Biotech准备卖身上市公司》，医药投资部落；

2.《10.8亿元中生制药收购F-star》，Armstrong生物药资讯；

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