民生证券给予广大特材买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对广大特材进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评Q2业绩不及预期，期待精密零部件业绩释放》，本报告对广大特材给出买入评级，当前股价为21.34元。

　　广大特材(688186)　　事件描述公司发布2023年半年报2023H1，公司实现营收20.53亿元，同比增长30.1%；归母净利润0.86亿元，同比增长48.6%；扣非归母净利0.51亿元，同比增长10.7%。2023Q2，公司实现营收11.9亿元，同比增长30%、环比增长38%；归母净利润0.13亿元，同比减少64.2%、环比减少81.8%；扣非归母净利0.09亿元，同比减少71.9%、环比减少77.4%。　　点评产能逐步释放，H1毛利率同比提升　　①量产能逐步释放，销售订单增加。公司实现营业收入20.53亿元，同比增长30.13%，主要系公司风电铸件和风电机械精密零部件类产品产能逐步释放，销售订单增加。　　②价H1毛利率同比提升。由于生产所需原材料废钢、生铁及合金价格稍有回落，H1主营业务产品毛利率为16.86%，同比增长0.43pct，总毛利率16.99%，同比增长0.56pct。2023Q2，公司毛利率为14.40%，同比减少3.12pct，环比减少6.17pct。　　未来核心看点多点开花亮点频现，新业务增长放量可期　　①风电领域景气度持续，大型化趋势推动产业升级。国家能源局设立目标，2023年风电装机规模达430GW左右，将新增装机容量65.56GW。需求提升伴随大型化趋势，行业壁垒提高，行业集中度将进一步提升；公司现有铸件总产能20万吨铸件毛坯以及15万吨精加工，后续业绩有望提升。　　②齿轮精加工项目放量可期。截至2023年半年度末，机械精密零部件项目已有超70台套设备安装调试完毕并进入试生产阶段；热处理方面，氮化线、渗碳线及调质线已有部分设备安装调试完毕，并进入热调阶段。剩余设备将于年底前陆续到货并安装调试。达产后，公司将具备年产风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械部件共计8.4w件的精加工能力。　　③混改项目成功落地，铸钢件产能持续增长。广大东汽合资公司铸钢件产能已达3w吨，2023H1实现营收6.44亿元，同比增长28.8%；净利润0.18亿元，同比增长69.4%。　　④高端特殊合金领域募资投产，进口替代市场广阔。公司持续推进特殊合金产能扩建项目，预计2024年末项目达产后，将为公司带来3700吨高温合金等特殊合金新增产能，随着国内需求增长以及军工认证后，产能释放有所保障。　　盈利预测与投资建议我们认为，受益于行业需求与新业务放量，且新增产能持续释放，我们预计公司2023-25年将分别实现归母净利润2.36/4.01/5.82亿元，对应8月29日收盘价，PE分别为19、11和8倍，维持“推荐”评级。　　风险提示原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券张航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为14.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为28.32。

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