专精特新 | 广大特材特种合金材料领域国家专精特新“小巨人”

2021年7月19日，广大特材获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。

公司成立于2006年，于2020年上交所科创板上市。

广大特材一直致力于成为高端装备用先进基础材料及制品行业领先制造商，在高品质特种合金材料领域居龙头地位。目前已形成合金材料和合金制品两大产品体系。产品广泛应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、航空航天、新能源电力、燃气轮机、海洋石化、半导体芯片装备等高端装备制造业。

通过盘点广大特材2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征

1、公司费用增长导致净利润快速下滑。

2、毛利率降低，导致核心利润率降低。广大特材经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。

3、广大特材ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

4、经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

5、经营活动与投资活动资金缺口缩小。融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。广大特材金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模稳定，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对广大特材2022三季报关键特征的解读。

费用增长导致净利润快速下滑。2022三季报广大特材营业总收入24.07亿元，同比增速22%，毛利润4.06亿元，同比增速-4%，核心利润0.7亿元，同比增速-62%，净利润0.88亿元，同比增速-52%。

经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

从广大特材2022三季报的现金流结构来看，期初现金2.66亿元，经营活动净流出2.18亿元，投资活动净流出9.75亿元，筹资活动净流入13.41亿元，累计净流入1.47亿元，期末现金4.13亿元。

从广大特材2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.52亿元，经营活动净流出10.77亿元，投资活动净流出29.86亿元，筹资活动净流入43.34亿元，其他现金净流出0.11亿元，三年累计净流入2.60亿元，期末现金4.13亿元。

广大特材经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。广大特材2022三季报经营活动现金净流出2.18亿元，较2022三季报增加0.46亿元，2020年报到本期经营活动累计产生资金缺口10.77亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。广大特材2022三季报战略投资资金流出9.78亿元，较2021三季报减少0.32亿元，增速-3.21%，战略性投资的资金投入基本稳定。广大特材2020年报到本期战略投资资金流出29.67亿元，经营活动产生现金净流入-10.77亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

广大特材2022三季报筹资活动现金流入28.94亿元，筹资流入主要来源于债权流入（77.21%）。较2021三季报增加3.84亿元，增速15.28%，筹资活动现金流入有所增加。广大特材2022三季报债务净流入10.41亿元，较2021三季报增加1.85亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模稳定。2022年09月30日广大特材总资产92.34亿元，与2022年06月30日相比，广大特材资产增加3.21亿元，资产规模基本稳定，资产增速3.60%。

资产配置聚焦业务。2022年09月30日广大特材资产总额92.34亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

广大特材ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

2022三季报广大特材ROE2.56%，较2021三季报减少5.24个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率1.05%，较2021三季报减少2.16个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.65倍，较2021三季报提高0.55倍，股东权益撬动资产的能力提高。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日广大特材的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、股东入资的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，金融性负债占比明显增长，经营性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。

毛利率降低，导致核心利润率降低。广大特材经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。

2022三季报广大特材经营资产报酬率0.95%。较2021三季报，经营资产报酬率降低2.87个百分点，降幅75.10%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率2.92%。与2021三季报相比，核心利润率下滑6.47个百分点，降幅达68.85%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.32次，较2021三季报减少0.08次，降幅为20.06%，经营资产周转效率有所恶化。

广大特材2022三季报毛利率16.87%，与2021三季报相比，毛利率下滑4.48个百分点，毛利率降低。广大特材2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

投资流出稳定，主要流向了产能建设。广大特材2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比100.00%。广大特材2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比99.00%。

产能大幅收缩。 2022三季报广大特材产能投入9.78亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入9.78亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例26.62%。

经营活动与投资活动资金缺口缩小。2022三季报广大特材经营活动与投资活动资金缺口11.92亿元较2021三季报减少0.78亿元，缺口缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口40.63亿元。

2022三季报广大特材筹资活动现金流入28.94亿元，其中股权流入0.00元，债权流入22.34亿元，债权净流入10.41亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

广大特材金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日广大特材金融负债率33.50%，较2021年09月30日提高7.10个百分点，金融负债水平提高。广大特材金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，广大特材在A股的整体排名上升至第3321位，在钢铁行业中的排名上升至第34位。截止2023年3月8日，北上资金并无特别号。以近三年市盈率为评价指标看，广大特材估值曲线处在偏高区间。