22年利润可达20元/股的康希诺极度低估

现在康希诺距最高点已经下跌70%，但22年二季度其业绩将可能迎来爆发性增长，理由如下:

根据最新的对比研究表明，奥米克戎的毒性并没有下降，大多为无症状和轻症，重症极少的原因是接种了疫苗，而疫苗保护随着时间会逐步减小，极有可能每年都要强化接种。因此，新冠疫苗因新冠疫情被控制，而急剧减少接种需求的推测是不可能发生的，接种新冠疫苗将会常态化。

为什么在21年康希诺新冠疫苗的市场占有率低，是因为在中国，灭活疫苗已经抢占了先机。科兴生物2021年的净利润达到了51亿美元，合人民币约330亿。如果没有序贯接种，这些市场都不会让给康希诺。有了序贯接种，这些市场将会被多种线路的疫苗平分。

目前还有5~6亿中国人还没有接种加强针，鉴于康希诺在序贯接种中的效果是第1位的，而竞争对手只有灭活及智飞生物的蛋白疫苗，康希诺获得加强针30%以上的份额应该是可能的。

现在中国已经基本全部接种了新冠疫苗，没有首次接种市场，因此智飞生物的重组蛋白疫苗只能用于加强针，其首次接种效果大于康希诺不能增加其竞争力。

2022年后，新冠疫苗加强针市场，因序贯接种，将由各种不同路线的疫苗均分市场。如果你今年接种了康希诺，明年你就接种重组蛋白疫苗效果最好，第3年可能你就该接种灭活疫苗。这是一个每年13亿剂的大市场。

因此基于以上分析，2022年康希诺在中国销售疫新冠苗将可能达到1.5亿剂以上。在2022年后，康希诺每年在中国销售新冠疫苗将可能达到3亿剂以上。至于国际市场，不确定性太多，这里暂不讨论，但可以肯定的是在国际上的销售不可能为0。

康希诺售价假定100元1剂，根据半年报季报40%的净利率，基于以上分析，销售收入可达150亿，净利可达60亿，即使考虑价格下降的因素，我们估计保守预测康希诺2021年可达的净利为20元/股，23年可能40元/股，且可以延续。

据查，康熙诺现在的新冠疫苗产能已达到7亿剂/年，完全能够满足加强针的需求。

海外投行对康希诺做出的不利评价，理由是“受到高疫苗接种率和新替代品供应的影响”，基于上面的分析，根本是站不住脚的。

以上观点是本人的思考，并不代表上述分析一定会成为现实，并不代表推荐买入康希诺。