【国君医药】新冠疫苗进入业绩兑现期新冠疫苗进入业绩

【国君医药】新冠疫苗进入业绩兑现期

新冠疫苗进入业绩兑现期，随着产能爬坡顺利和出口市场打开有望继续贡献弹性。

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科兴新冠疫苗 21H1 预计实现净利润约 500 亿。根据中国生物制药半年报，联营及合营公司贡献利润 75.85 亿元，主要来自科兴中维15.03%的权益收益，测算科兴中维 21H1 实现净利润约 500 亿元。根据科兴公众号，截止 21 年 6 月底，科兴中维新冠灭活疫苗向全球累计发货量超 10 亿剂（含半产品）。目前科兴新冠疫苗日产量达到 1000万剂以上，年产能超过 20 亿剂，除中国外，其生产地遍及印尼、马来西亚、巴西、土耳其、埃及，21 年已经与国外近 20 个国家签约近9 亿剂疫苗的合作协议。

新冠疫苗贡献明显增量，随着产能爬坡顺利和出口市场打开有望继续贡献弹性。康希诺腺病毒载体新冠疫苗 2 月 25 日获批国内附条件上市，并向墨西哥、巴基斯坦等多国供应，21H1 实现收入约 20.6 亿元（国内/海外分别占比 48%/52%），年设计产能可达 5-6 亿剂。智飞重组蛋白新冠疫苗 3 月 10 日在国内获批紧急使用，21H1 实现收入约53 亿元，预计 H1 发货量超 1 亿剂，原液年产能达 10 亿剂，制剂年产能达 6 亿剂。康泰新冠灭活疫苗 5 月 14 日国内获批紧急使用，21H1实现收入约 1.6 亿元，预计 H1 发货约 400 万剂，年产能有望超过 2亿剂。随着产能爬坡顺利，海外出口市场打开，有望继续贡献业绩弹性。

海外新冠疫苗业绩亦优异，21 年全球新冠疫苗销售额有望突破千亿美元。辉瑞 21H1 新冠收入约 113 亿美元，截至 7 月 28 日累计发货超过 10 亿剂，预计全年供货 21 亿剂，预计实现收入 335 亿美元。BioNTech 21H1 新冠收入 73 亿欧元，主要来自辉瑞的毛利分成，全年预计实现收入 159 亿欧元。Moderna 21H1 新冠发货 3 亿剂，收入约 59.3 亿美元，全年预计供应 8-10 亿剂，预计实现收入 200 亿美元。阿斯利康 21H1 新冠发货 3.19 亿剂，收入约 11.7 亿美元。强生 21H1新冠收入 2.64 亿美元，全年预计实现收入 25 亿美元。结合目前海内外企业产能、订单情况，预测 21 年全球新冠疫苗销售额有望突破千亿美元。

新冠疫苗进入业绩兑现期。新冠疫苗接种需求巨大，商业化进展顺利，国内新冠疫苗出口市场加速打开（已经出口 8 亿多剂），维持智飞生物、康泰生物增持评级，受益标的康希诺、复星医药、沃森生物。