拯救业绩？阿拉丁拟1.81亿增值41倍收购源叶生物51%股权

《科创板日报》3月18日讯（记者 郑炳巽）18日晚间，阿拉丁（688179.SH）对外宣布，拟使用银行贷款和自筹资金合计1.81亿元收购“上海源叶生物科技有限公司”（下称“源叶生物”）51%股权，收购完成后，源叶生物将成为阿拉丁合并报表范围内的控股子公司。

值得注意的是，此番交易，源叶生物100%的股权交易价格为3.55亿元，相对于其2023年的净资产增值413.68%。截至2023年9月底，阿拉丁拥有账面货币资金4.89亿元，阿拉丁表示总体资金较充裕。

不过，针对此次交易，阿拉丁也与源叶生物的原股东崔媛媛和谭小勇约定了业绩承诺和业绩补偿条款。崔、谭二人作为乙方承诺，源叶生物2024-2026年间的扣非“经审计净利润”不低于3300万元、4000万元和4700万元，如累计实际净利润低于承诺数的90%，乙方需向阿拉丁进行业绩补偿。

《科创板日报》记者梳理交易双方的经营情况后发现，阿拉丁之所以愿意高溢价收购源叶生物，既是看中了后者业务上的优势及成长潜力，更是出于提振自身经营业绩的迫切需求。

据披露，源叶生物主要从事科研试剂的研发、生产及销售，在生化试剂、标准品、小分子抑制剂、液体试剂等相关产品方面优势明显，“源叶”试剂品牌不仅在行业内具有一定知名度，且业务遍布全国，客户涵盖各地大专院校科研院所和制药、食品卫生、电子、石化、生物工程等工业领域。

近年来，源叶生物业绩亮眼，2023年实现营收1.05亿元，净利润3682.13万元，2024年1月营收1036.79万元，净利润392.44万元。

相比之下，近年来阿拉丁经营业绩承压明显。

2022年，阿拉丁实现营收3.78亿元，同比增长31.44%，归母净利润9233.15万元，同比微增3.32%，增速较2021年下滑近17个百分点。2023年，阿拉丁实现营收4.03亿元，同比微增6.60%，归母净利润8328.19万元，同比下降9.80%。

阿拉丁经营上的承压，还体现在其核心业务毛利率的下降，以及公司营运能力的下滑。

资料显示，阿拉丁是一家集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，产品应用于高等院校、科研院所以及生物医药、新材料、新能源、节能环保、航空航天等高新技术产业和战略性新兴产业相关企业的研发机构。

目前，囊括了高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学等领域在内的“科研试剂业务”是阿拉丁的核心业务，占比超过95%。

但星矿数据显示，2020-2022年间，阿拉丁科研试剂的毛利率为62.35%、63.04%、58.99%，整体上不升反降。与此同时，阿拉丁的营业周期从2021年的493.86天增加至2022年的673.17天，对应的存货周转天数由467.47天增加至639.89天。

经营的承压，甚至还影响到阿拉丁募投项目的进展。本月初，阿拉丁表示，考虑复杂的内外部宏观环境，结合所处的行业发展状况和未来的发展规划，募投项目投入进度不及预期。

因此，包括“阿拉丁高纯度科研试剂研发中心建设及其配套项目”、“高纯度科研试剂生产基地项目”、“张江生物试剂研发实验室项目”在内的3个项目，预定可使用状态均从2024年3月延期一年至2025年3月。

而收购源叶生物，对阿拉丁的业绩或将起到立竿见影的“润色”作用。以2023年的财务数据估算，阿拉丁合并源叶生物后的营收及利润水平将分别增长25.93%、44.21%。

不过，从更长远的角度来看，阿拉丁也表示，公司的试剂产品中高端化学试剂占比较高，与源叶生物的产品线有一定的差异性，通过此次并购可以丰富公司生化试剂产品线，补足了公司在这方面的短板，与源叶生物形成良好的协同关系。