中泰证券给予极米科技买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣,姚玮近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《极米科技2022年报及2023一季报点评期待复苏》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为174.18元。

　　极米科技(688696)　　公司发布2022年报及23年一季报　　22全年收入42亿（YOY+4.6%），归母5.0亿（YOY+3.7%），扣非4.4亿（YOY+3%）22Q4收入13.4亿（YOY-4%），归母1.7亿（YOY-6.2%），扣非1.7亿（YOY+0.3%）23Q1收入8.8亿（YOY-13%），归母0.5亿（YOY-57%），扣非0.4亿（YOY-59%）　　收入内销承压，期待复苏　　据我们对收入预计拆分　　22Q4内销约-10%，外销自主约+30%，阿拉丁约+60%；　　23Q1内销约-20%，外销自主约+8%，阿拉丁大幅高增（去年Q1因收购几乎未出货）。　　内销投影仪属性偏高端可选，需进一步等待消费复苏节奏。Q1线下受益于新开店，预计整体基本持平；线上承压则较明显。　　外销欧洲复苏且进店数量持续增加；北美相对稳健；日本渠道切直供处于调整状态。　　阿拉丁终端销售逐步好转回暖。　　利润Q4存研发加计扣除影响　　22Q4毛利率33.8%（+0.3pct），净利率12.8%（-0.3pct）。　　23Q1毛利率34.9%（-2.9pct），净利率5.9%（-6.1pct）。　　22Q4净利率偏高，主因公司历年来研发费用加计扣除抵税集中在Q4，导致Q4净利率偏高。　　23Q1毛利率同比有下滑，主因老款H3S、Z6X等在Q1开启促销影响毛利率，而高利润率新品3-4月集中上市，对Q1贡献较小。费用角度看绝对额变化不大，但收入承压导致整体费率抬升4.4pct。　　投资建议买入评级　　短期看，公司Q2有Z\H\LCD等核心产品线上新贡献，有望对收入起一定提振作用。中期看，公司内销研发后劲足，产品力优势有望持续拉开；海外渠道维持有效拓展，外销体量有望稳步提升。　　考虑消费复苏进度，调整盈利预测，预计23-24年利润5.0、6.1（前值5.4、6.8亿元），对应PE26、21x。维持买入评级。　　风险提示景气不及预期、行业竞争恶化、出海不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.82亿，根据现价换算的预测PE为20.94。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为246.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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