中泰证券给予极米科技买入评级

2022-04-22中泰证券股份有限公司邓欣对极米科技进行研究并发布了研究报告《极米科技2021年报点评如期高增》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为367.17元。

　　极米科技(688696)　　公司发布 2021 年报 　　2021 全年收入 40 亿（ YOY+43%），归母 4.8 亿（ YOY+80%），扣非 4.3 亿（ YOY+73%） 21Q4收入 14 亿（ YOY+45%），归母 1.8 亿（ YOY+88%），扣非 1.66 亿（ YOY+88%） 业绩此前已有快报。年度分红率 31%。 　　收入拆分（内外销为调整阿拉丁口径后）　　内销 全年预计约 34 亿（ YOY+39%）， Q4 约 11 亿（ YOY+41%），全年内销持续维持高增。　　外销 全年预计约 6.5 亿（ YOY+60%），其中自主品牌 4.5 亿（ YOY+149%），阿拉丁 2.2亿（ YOY-4%）； Q4 外销约 2.6 亿（ YOY+56%），阿拉丁-44%，自有品牌+226%（自有品牌　　海外随 SKU 补齐+渠道拓展，增速加速）。 　　利润 Q4 利润率表现亮眼　　毛利率 Q4 为 33.4%。毛利率存准则影响， 从毛销差口径看 YOY+2.2pct，预计①光机自研、规模效应仍对毛利率有同比拉升，但环比预计相对稳定；②销售费用在收入高增下摊薄+部分费用前置 Q3（如易烊千玺代言）。　　其他 理财额外贡献 1.4%利润率。 　　净利率 Q4 为 13.2%（ YOY+3pct,环比+1.9pct）。环比提升主因公司所得税退税集中在Q4 处理， Q4 所得税占收入比 0.16%，环比-1.84pct。　　经营跟踪预计 Q1 仍有较好增长　　内销 预计 Q1 仍维持高景气， 3 月短期可能有上海等地区疫情无法收货影响，但预计影响有限，且后续疫后有望迎来集中修复　　外销 自有海外增速主来自产品线补齐空白+渠道拓展，仍为相对确定的高增红利期。　　利润率 虽有股权激励+原材料影响，但今年 Q1 因上新节奏， 预计营销投放力度弱于去年， 对冲下利润率压力相对较低。　　投资建议买入评级。　　投影仪赛道景气持续， 极米作为优势品牌商有望持续享有较高增速。 考虑短期疫情影响，略微调整盈利预期， 预计 22-23 年利润 6.5、 9.2 亿元（前值为 6.7、 9.6 亿元），对应 PE 为 28、 20 倍。维持买入评级。　　风险提示 核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.11亿，根据现价换算的预测PE为25.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为625.79。证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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