阿拉丁三季报分析

【主要财务数据】

收入三季度略微下降1.68%，但是净利润下跌了24%，这个直接导致了全年净利润增速放缓，今天阿拉丁开盘没多久就20CM跌停。

费用端肯定是出了一些问题。

研发费用还在提升，这个是好事。阿拉丁的商业模式主要是科学用试剂，单个客户的单次购买量很小，要靠走量。扩大收入的主要手段是不断研发出新的试剂品种，满足更多客户的更多的科研试剂需求，这个主要靠研发驱动。

经营活动现金流净额大幅下降主要是采购和人员扩充的前置性支付，属于暂时性支出，后续各环节理顺后，利润上会有一定的回升预期。

【资产负债表】

合并资产负债表上，预付款项从年初524万，大幅提升至2608万，存货金额也从1亿增加到1.46亿，公司正在加强备货，和前面说的经营活动现金流净额大幅下降吻合。

【利润表】

合并利润表可以算出2020年公司前三季度毛利率65.91%，本期毛利率63.55%，略微下降，产品竞争力没有明显受损。三季度毛利下降导致1-9月毛利有所下降。我查阅了一下相关研报资料，三季度毛利下降主要受包装费（上涨约30%）、运费上涨（最近很多公司的业绩下降都或多或少受此因素影响），前期扩展阶段对经销商让利返点（约1%-2%影响）。其中运费影响会随着华北区仓储逐渐完善减弱。这些因素都是短期不确定的，对股价的影响也是短期情绪化的。

注意今年前三季度的企业所得税费用大幅增加。主要是公司前三季度“高新技术企业资质”到期导致企业所得税率恢复到正常税率。目前公司已重获认证，并与上海市科学技术委员会网站公示，预计四季度恢复15%优惠税率，将所得税费用降下来。、

【大规模解禁】

公司于2021年10月26日上市满一年，解禁限售股2728.8万股，占解禁后流通股的53.25%。这个解禁规模非常大，加上三季报业绩不及预期，叠加最近大盘萎靡，这么多利空因素齐聚，短期想不大幅杀跌都难。

【估值】

公司目前股价对应2022年业绩，PE已不到40倍，风险释放较为充分。