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公司是海内外优秀扫地机企业。2023 年前三季度收入为56.89 亿元,同比上升29.51%;归母净利润为13.60 亿元,同比上升59.10%。销售毛利率由2019 年的36.12%增长至2022 年的49.26%。
国内市场依靠较强的产品策略和产品能力,份额有望稳步提升。根据2023 年清洁电器产业白皮书披露,2022 年、2023 年1-7 月扫地机零售量分别为441 万台、211 万台,增速分别为-24%、-3%。2022 年、2023 年1-7 月均价分别为2812 元、 2938 元。展望明年,石头有望继续保持较有竞争力的产品矩阵和价格卡位,持续提升份额,同时保证盈利能力。长期来看,扫地机国内空间广阔,中性假设下2030 年有1600 万台空间。假设石头国内份额25%,则对应400 万台销量空间。
假设均价为3000 元,则销额空间为120 亿元。
海外市场空间广阔,石头具备产品力优势。当前扫地机全球渗透率较低,海外市场接受度高,购买力水平较高,因此未来成长空间广阔。
此外,石头扫地机在核心产品力上已超过以iRobot 为代表的海外品牌,市场反映明显,海外竞争环境宽松。我们计算海外扫地机市场2030 年在中性假设下有2026 万台空间,假设石头海外份额分别为35%,对应709 万台销量空间,考虑到海外扫地机产品整体均价较高,我们假设石头产品海外均价为6000 元,则销额空间为425 亿元。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润分别同比+66.1%、+24.7%、+22.8%,参考可比公司估值以及扫地机长期成长性,给予公司24 年PE 25x,对应合理价值466.30 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。清洁电器行业竞争加剧,扫地机渗透率不及预期,汇率大幅波动。
同相关研报网站(洞见研报wind万德三个皮匠洞见报告发现报告发现研报行行查三个皮匠报告千峰报告萝卜投研慧博投研研报客报告搜一搜报告查一查研报参谋省时查报告乐晴智库三个皮匠报告行业报告行业研究报告研报199IT艾瑞咨询巨量算数亿欧智库亿欧网易观智库零壹智库艾媒艾媒咨询烯牛数据镝数据镝数)一样,——————————
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复合铜箔(PET)概念逆势上涨,概念龙头股万顺新材涨幅16.42%领涨
目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
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研报-石头科技(688169)产品领先内外销乘风而起
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公司是海内外优秀扫地机企业。2023 年前三季度收入为56.89 亿元,同比上升29.51%;归母净利润为13.60 亿元,同比上升59.10%。销售毛利率由2019 年的36.12%增长至2022 年的49.26%。
国内市场依靠较强的产品策略和产品能力,份额有望稳步提升。根据2023 年清洁电器产业白皮书披露,2022 年、2023 年1-7 月扫地机零售量分别为441 万台、211 万台,增速分别为-24%、-3%。2022 年、2023 年1-7 月均价分别为2812 元、 2938 元。展望明年,石头有望继续保持较有竞争力的产品矩阵和价格卡位,持续提升份额,同时保证盈利能力。长期来看,扫地机国内空间广阔,中性假设下2030 年有1600 万台空间。假设石头国内份额25%,则对应400 万台销量空间。
假设均价为3000 元,则销额空间为120 亿元。
海外市场空间广阔,石头具备产品力优势。当前扫地机全球渗透率较低,海外市场接受度高,购买力水平较高,因此未来成长空间广阔。
此外,石头扫地机在核心产品力上已超过以iRobot 为代表的海外品牌,市场反映明显,海外竞争环境宽松。我们计算海外扫地机市场2030 年在中性假设下有2026 万台空间,假设石头海外份额分别为35%,对应709 万台销量空间,考虑到海外扫地机产品整体均价较高,我们假设石头产品海外均价为6000 元,则销额空间为425 亿元。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润分别同比+66.1%、+24.7%、+22.8%,参考可比公司估值以及扫地机长期成长性,给予公司24 年PE 25x,对应合理价值466.30 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。清洁电器行业竞争加剧,扫地机渗透率不及预期,汇率大幅波动。
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