石头科技2021年半年报解析~~

      号称要追赶茅台的男人，在中报出来第二天就翻车了，盘中一度20厘米，最终跌破了千元大关，这就是石头科技。出于好奇心驱使，我想说来我看看，他到底出了什么问题？是基本面还是情绪面崩了？下面言归正传
      一、公司的货币资金有14个亿，同比有小幅减少，但作为零售业企业，货币资金量还是比较充裕的；
      二、公司应收账款占营业总收入的5.78%，主要客户例如京东等大型电商平台和三方支付平台，用较好，且账龄都在一年以内，应收款项控制的还是蛮好的，这块出问题的可能性较小；
      三、今年上半年存货新增近2亿元，同比增长39.94%，主要是原材料和库存商品，这个比例不算小，公司解释说是因为深圳盐田港一段时间停摆导致仓库成品增加所致。随着公司海外市场业务的拓展（从营收结构看海外市场已超50%），很多国际市场因素也是公司需要考虑的风险。
      四、上半年母公司对子公司股权投资新增1.5亿元，主要用于研发和销售方面，收效也是比较明显的；
      五、公司没有短期借款和长期借款（这点上看感觉比茅台还牛啊~哈哈），后面我会详细从现金流角度做出说明；
       六、应付账款新增3亿多元（同比增加83.65%）、合同负债新增1.78亿元（海外市场订单1.5亿元），主要原因还是由于海运问题，导致收取了货款，无法发货。另一方面，我也认为公司在材料采购和销售端话语权是有所增强的；
       七、上半年未分配利润新增约5亿元；资本公积增加5600万元，主要结算了是员工的股份支付，增加了股本；
       八、公司上半年营业总收入增加5.7亿元，同比增速32.19%、扣非净利润同比增速32.2%。这个数据低于2021 年上半年国内扫地机器人行业销售额同比增长 38.7%（也就是说没跑赢行业）。特别是今年二季度公司整体表观销售收入较上年同期只增长了 6.09%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期只实现了 0.54%的增长。所以，这就是股价大跌的原因吧，市场还真是挺无情的哈！
     公司给出的解释是，2021 年上半年，由于疫情等因素导致的集装箱滞港、船舶跳港、运输周期不畅及港口拥堵等情况成为常态，因为海运运力的持续紧张，对公司境外订单交付造成了不利影响。
      长远来看，相应的问题得到解决，还是不会影响公司未来整体运转，下半年毕竟也到了销售旺季嘛，只能说新市场的扩张，也带来新问题，这也是公司无法回避的困难哈。
      九、综合费用占营业总收入的22.45%（2020年占19.66%）增加了2.79%。其中销售费用大于管理费用（结构合理），销售费率同比减小近1个百分点，代表销售费用管控较好，销售能力有所提升（看了公司官网，发现竟然请了肖战代言，之前看过一篇报道说肖战的粉丝年龄，下到10几岁，上到六七十岁，原来请明星代言还要研究他的粉丝年龄结构，看来任何领域你都得给他学透学精了，你就能获得比别人高的回报！）；管理费率同比提高了0.66%；研发费用增加近1亿元，占总收入的8.47%（半年数据已经很高了哈，说明公司在研发这块的力度还是很大的）；财务费用负2300万，说明公司是真不差钱啊，想想看几乎没有财务成本，还都是无息负债。。。
     十、从现金流结构看，公司经营活动现金流完全足以覆盖其产品研发及其他的生产开支，无需靠借债来弥补，甚至资金结余不少，所以公司加强对金融资产的运作和管理，通过短期理财产品（闲钱管理）、远期外汇合同（开展外汇套期保值等业务来降低汇率波动风险）、资管计划（看重收益）等多重结构来提高资金收益，同时公司也注重回报股东。多说一句，现金流优秀的公司，哪怕短期经营是亏损，仍然会走的很远（比如看看有些互联网公司），何况公司目前经营还是良性的，只是短期库存存压，个人觉得不是大问题。
    十一、按照惯例，让我们来看看公司近3年的一些财务指标情况吧。

     各项指标除了ROE以外，均是逐年提升的，资产负债率竟然只有15%（茅台还20%呢），当然太低也不一定是好事情，这个得结合公司自身的战略发展来看；毛利率和净利率也都很不错的。ROE主要是受到上半年资产周转率的影响，略有下降。
    给个总体评价吧。行业的发展前景可观，行业利润率达到30%是很不错的，公司若能保持每年30%以上的增速发展，再加上良好的盈利模式，公司的价值始终会凸显的。无论按PEG估值法还是PE估值法，公司的股价个人觉得不高了，但是市场情绪和资金面怎么看，这个真控制不了（但从6月30日机构数量看市场对该公司应该还是很认可的）。

     十二、最后，说下风险，公司的产品比较单一，升级换代很快，这对产品的技术含量，包括实用性、好用性等要求很高，一旦有新技术和新产品的出现甚至替代，对企业来说就是毁灭性的打击；因为本人不太懂公司的研发技术，我看诸如激光雷达的原理和无人驾驶的原理有些类似，弱弱的说一句公司未来是否可以延伸相关领域？最后，海外市场风险也是需要考量的因素。