创历史！遭弃购1500万，发行价A股史上最高……

2月16日下午，石头科技公布了新股发行新结果，参与网上申购的投资者共弃购了5.56万股，以发行价271.12元/股计算，合计金额高达1507.56万元，这一弃购总金额创下了科创板的最高纪录。这部分弃购股数全部由中证券包销，包销股份数量占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的比例为0.34118%。

值得一提的是，石头科技此次近271元的发行价格，创下了A股新股发行价的历史新高，数据显示，此前已发行上市价格超百元的企业仅有海普瑞和汤臣倍健。

石头科技271.12元/股的发行价对应2018年扣非前摊薄后市盈率为58.76倍，扣非后摊薄后市盈率39.46倍。其发行前扣非后摊薄后市盈率明显高于同行。

事实上，曾有多家科创板上市公司存在弃购现象，但是弃购总金额超千万的企业石头科技是第一家，此前弃购金额超过两百万的企业只有两家，中国通号被弃购股数达到37.98万股，承销认金额为购222.18万元，金山办公弃购股数为5.97万股，承销认金额为购222.18万元。

“超募”和“弃购”也曾给科创板带来了一定质疑，这让人们怀疑科创板是否存在过热状态。

科创板的发行定价与二级市场接轨，新股发行价格将变成承销商、发行人、投资者之间的角逐，一般发行人希望能定价高一些，而购买方因为没有达到心理价位弃购，也是自然现象。

券商包销捡漏盈利难

以往主板新股发行时，会采用余额包销制度，一旦有客户中新股后由于账户资金不足等因弃购，那么放弃认购的股份将由主承销商包销。在核准制下，这些被主承销商“捡漏”的弃购新股往往浮盈非常可观，会很大程度提高券商IPO项目的收入。

而此次石头科技如此高的发行定价，似乎减少了主承销商捡漏的机会。

除此之外，中证券来说，除了花1507.56万元进行包销外，它还掏出1亿元进行跟投。

科创板试行保荐机构跟投机制、鼓励高管参与战略配售等，保证定价机制市场化，使价格定的不至于太高。

在此次石头科技发行中，战略配售方仅为保荐机构子公司跟投，员工持股资管计划并未参与。此次跟投机构为中证券的子公司中证券投资有限公司，缴款认购股数为36.88万股，缴款认购金额为1亿元。

战略投资者需要锁定至少12个月，券商跟投当然会对发行价太高有所顾忌。不过，从跟投规模来，中证券基本上将保荐承销费用完全用于跟投，并不至于亏本。根据石头科技披露招股说明书，在此次发行中，石头科技将向保荐券商/主承销商中证券支付承销保荐费用合计1.31亿元。

打新玩法在科创板还能否“稳盈”？

主板、中小板和创业板，目前的定价机制，都是采用直接定价方式，则上以静态市盈率23倍为发行价，核准制下企业上市门槛高、一二级市场间存在较大价差，基本都是抑价发行。

因此，新股上市吸引投资者抢购的热情，动辄拉出多个涨停板的新股不断出现，吸引无数投资者热衷于参与“打新”。安永曾发布《全球IPO市场调研报告》称，中签A股新股回报率平均数为473%，此前A股打新基本上是闭着眼睛赚钱。

而科创板实行注册制，注册制意味着一级市场和二级市场完全打通，新股股价上涨的可能性将降低，甚至新股首日破发都都将成为常态。那么实际上目前科创板打新收益如何呢？

要知道，科创板新股上市的前5日可是不设涨跌幅的，有可能上市当日就涨到位或者跌到谷底。

从已经上市的86家科创板企业来，只要参与打新中签，并在上市首日立即出售股票基本上都是赚钱的。其中收益率最高的企业是东方生物，发行价格为每股21.25元，收益率达到587%，其次是安集科技，收益率达到400%。

但是，更该警惕的是，打新并非100%赚钱。目前也出现了一家首日破发企业——建龙微纳，另外祥生生物仅微涨2%，在第二个交易日破发，可以预见的未来，首日破发现象或将越来越多。

总体来，首日收益率在300~400%的科创板新股有4支，而在200%~299%区间的新股有14支，100%~199%的新股为28支，也就是说，如果上市首日即清空所持股票，超过55%新股可获收益超过100%。

尽管目前，科创板处于阶段性的大面积获利状况且短时间还会延续，但是新股首日破发情况已经出现，在香港联交所、纽交所以及纳斯达克，新股首日破发都是很正常的事情，未来，股价将更多回归企业估值本身，打新或将不存在。

来源ipo观察

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