医药｜【浙商医药|孙建】2月27日医药制造&上游公司2022年业绩快报汇总

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【浙商医药|孙建】2月27日医药制造&上游公司2022年业绩快报汇总

一、【博瑞医药】
①财务表现2022年收入yoy+0.8%、归母净利润yoy+5.3%、扣非归母净利润yoy+2.4%，归母净利率24.2%；对应2022Q4收入yoy-4.9%、归母净利润yoy-11.9%。

②观点我们认为，公司2022年的收入和利润增速符合我们的预期，随着2023年泰兴等新产能释放、奥司他韦等产品在国内集采&需求修复下销售额增长，我们预计收入端有望实现较稳健增长，2024-2025年国内外壁垒品种贡献收入弹性。

二、【苑东生物】
①财务表现2022年收入yoy+14.4%、归母净利润yoy+6.4%、扣非归母净利润yoy+21%，归母净利率21.2%；对应2022Q4收入yoy+9.6%、归母净利润yoy+13%、扣非归母净利润yoy+3%。

②观点我们认为，公司2022年收入和利润增速符合我们的预期，Q4在存量制剂集采中标发货下仍取得正收入正增长，显示出渠道下沉、新产品发货下的增长韧性，我们持续看好公司2023年壁垒制剂陆续获批、纳美芬ANDA注册推进，国内制剂在集采基数&结构切换下在的经营改善&稳健增长。

三、【诺泰生物】
①财务表现2022年收入yoy+1.2%、归母净利润yoy+11.4%、扣非归母净利润yoy-21.5%，归母净利率19.7%；对应2022Q4收入yoy+38.7%、归母净利润yoy+79%、扣非归母净利润yoy+77.1%。

②观点我们认为，公司2022年归母净利润增速好于我们的预期，我们认为来自于公司多肽原料药订单交付、集采相关原料药及制剂发货等，建议关注2023年多肽类原料药订单增长结构。

四、【键凯科技】
①财务表现2022年收入+16.0%、归母净利润yoy+3.4%、扣非归母净利润yoy+10.3%，归母净利率44.6%。

②观点我们认为，公司2022H2的收入和利润增长受到疫情影响，从季度节奏看，2023年产品销售业务销售增速有望季度提升，我们认为2023H1有望成为未来1-2年的市值底，我们持续看好公司2023H2起产能释放、在研项目商业模式打开增长天花板，维持2022-2025年净利润CAGR约22-23%增速的观点。

五、【诺唯赞】
①财务表现2022年收入yoy+91.4%、归母净利润yoy-4.0%、归母净利率18.2%；对应2022Q4收入yoy+119.8%、归母净利润亏损约1亿元。

②观点我们认为，2022年公司新冠相关业务受疫情防控政策及市场供需关系变化造成季度间显著波动，同时2022Q4科研客户疫情扰动下提前进入寒假，单Q4常规业务增速放缓，我们预计2023年的核心是人均创收提升、费用端控制，建议投资者从一体化拓展能力角度看业绩增长支撑和长期发展空间。

六、【近岸蛋白】
①财务表现2022年收入yoy-22.8%、归母净利润yoy-38.4%、扣非归母净利润yoy-46.8%，归母净利率34.8%；对应2022Q4收入yoy-20%、归母净利润yoy-92.2%。

②观点我们认为，2022年公司利润下降源于新冠相关业务下降（mRNA相关yoy-26%、新冠诊断业务yoy-44%），常规业务维持增长（yoy+18%），三费扩张+产能释放下成本短期提升，导致利润率下降；建议关注2023年公司生物试剂新SKU扩张和重点品种市场开拓情况。

具体观点