人工关节集采“降价温和”，医疗器械板块能松口气了？

9月14日，国家组织人工关节产品集中采购在天津完成投开标。晚间，国家组织高值医用耗材联合采购办公室官宣拟中选结果，48家企业参与，44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。

虽然降价幅度高达82％，但是对很多人来说都是“符合预期”，多在可承受范围内，降价整体“温和”。

受此利好影响，微创医疗、凯利泰、威高股份、春立医疗、大博医疗、爱康医疗等骨科赛道A股、港股上市公司迎来反弹。

　　企业无须“亏本赚吆喝”

根据竞标结果统计，不管是髋关节还是膝关节，本次集采中绝大多数产品的中标价都没有击穿成本价，有一部分可能还高于企业的原出厂价。因此，集采压缩的还是以往在流通领域长期存在的不合理费用。

这次集采的品类，根据股骨头和髋臼内衬材质组合，髋关节产品系统分成“陶瓷-陶瓷”、“陶瓷-聚乙烯”、“合金-聚乙烯”三组（即三个“产品系统类别”）；所有膝关节产品合并为一组（一个“产品系统类别”）。

这四个产品系统类别分别设置了不同的最高有效申报价。髋关节产品系统的最高有效申报价为16000～19000元/套，膝关节产品系统最高有效申报价为19000元/套。

由于各产品系统类别的“最高有效申报价”（亦可理解为“限价”）都比较高，因此从整体来看，竞标品种普遍都降至限价的50%以上。

本次人工关节集采参与的48家企业报价均集中在4000-8000元，140多个产品争抢中标名额。捷迈、强生、施乐辉、史赛克、贝朗等品牌参与其中，国产品牌有爱康医疗、春立医疗、威高骨科、大博医疗、微创医疗等。

最终，本次集采中绝大多数产品的中标价都没有击穿成本价。行业整体以“缓和”、“温和”、“理性”等关键词评价，此前超跌的骨科上市公司股价也触底反弹。

有人认为，本轮集采的中选价，集采压缩的是以往在流通领域长期存在的不合理费用，对终端价“侮辱性极强”，但对生产企业出厂价“伤害性不大”。

即相关人工关节产品端的企业此次降价较温和。压缩的主要是流通环节。企业无须“亏本赚吆喝”。

根据国金证券的研报，此次集采整体降幅相对温和，企业仍能保留部分利润空间。一方面，此次带量采购将使医保局和患者直接受益，根据标点息的数据，2019 年国内关节类植入医疗器械市场规模86亿元，此次人工关节类带量采购将节省大量医保资金。另一方面，由于此次各产品类别分组中标率均超过70%，其中A组只 需淘汰1~2家企业，最终的中标价格相对于最高有效申报价的下降幅度预计较此前冠脉支架价格降幅相对温和。在保证采购价格显著下降的同时，也为关节类企业保留了部分合理的利润空间。

9月16号的《健康时报》引用江西省上饶市某医院骨科医生的言论表示“我认为应该理性客观的看待人工关节集采，一味地追求低价，不一定是好事。”作为医生他们也很希望人工关节的费用可以降低。但保低价的同时，还应当重质量。在此过程中，如果不尊重市场规定的压低价，不可避免会出现短供、质量无法保障的情况。

　　被“吓崩”的骨科赛道

医药板块有“金眼银牙铜骨头”之说，形容的是眼科、牙科和骨科赛道的优质。

随着2020年10月国家集采在医疗器械领域动“真格”，在资本市场上强势已久的医疗器械板块开始“跌跌不休”。针对心脏病的管状支架的集采让相关企业大幅让利，同属于医疗器械的骨科耗材企业们也惶惶不安。作为骨科耗材龙头企业，大博医疗在国家组织冠脉支架集采开标第二天大跌6.95%。

2021年4月1日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《关于开展部分骨科类高值医用耗材产品息采集工作的通知》，正式拉开今年耗材集采序幕。

业内普遍认为，骨科耗材很可能成为冠脉支架后第二个进行国家集采的高值医用耗材。

在此背景下，相关上市公司股价自2020年7月开始持续大跌。

从2020年7月到2021年4月，凯利泰股价最大回撤69.76%，其他骨科上市公司股价普遍大幅杀跌。

医药集采分为“国采”和“省采”，5月，骨科耗材“省采”好于预期，让相关企业松了口气。

5月12日，豫晋赣鄂渝黔滇桂宁青十省(区、市)骨科创伤联盟发布采购公告，公示具体规则，显著好于市场预期。

5月13日，凯利泰、大博医疗异动大涨，双双迈出10cm大长腿。

　　集采向“合理降价”的正确方向回归？

浙商证券的研报认为，此次人工关节集采吸收了此前冠脉支架集采的经验与教训，在平衡各方利益，确保医生及患者临床体验等方面考虑得更为全面。结合近期新闻媒体、医学界对于部分领域及地区集采后乱象的相关报道及批评，政策正引导集采由“唯低价论”向“合理降价”的温和、正确方向回归，这或将成为后续各地集采政策一大范本。

浙商证券表示，行业渗透率或将提升，国产龙头有望优先受益

“一方面，我国人口老龄化严重，骨关节疾病患病率较高，具有大量的人工关节需求；另一方面， 由于集采前人工关节价格偏高、手术可推迟，我国髋关节、膝关节人均手术量仅为美国的三分之一和八分之一。此次集采后预计终端价格将有较大 幅度下降，有利于提升行业渗透率。而从受益角度来看，我们认为虽然此次进口厂商参与积极，低价频出，但从叠加了附加服务的综合成本因素来看，集采无疑仍是对于厂商竞争力的削弱，有助于国产替代加速。结合此 次A、B组的中标结果建议重点关注爱康医疗、威高骨科，关注春立医疗、大博医疗、微创医疗及迈瑞医疗等。”

国金证券认为，此次带量采购的中选结果表明，具备产品壁垒的品种完全可能保留合理的利润空间，不必对带量采购产生过于悲观理解，理性看待带量采购对医疗器械行业的影响，坚定看好国内部分高景气特色细分领域龙头企业长期的发展。

国金证券看好具备创新研发实力、产品线布局完善的国产企业。认为目前国内关节类产品仍有较大进口替代空间，有望通过带量采购进一步加速行业集中和国产替 代。在此次人工关节带量采购降价后，部分具备创新产品研发能力、产品线布局全面，应对集采积极的国产龙头企业如爱康医疗、威高骨科有望脱颖而出。此外如迈瑞医疗等企业虽然在骨科业务中布局较晚，但其作为中国医疗器械行业龙头具备明显整体优势，若能有效把握集采机遇，市场份额有望加 速提升。

此外，根据微公众号“弘色小药丸”

“行业中高速增长（15%左右）的趋势是没有变的，中国的关节手术的渗透率还是在一个非常低的水平，威高骨科招股书中提到预计美国于2020年将进行50万个全髋关节置换手术和108万全膝关节置换手术，即总计158万。中国2020年是90万。中国的人口数是美国的4-5倍，简单对比就有158*4=632万的需求。产品降价之后会加速渗透率的提升。”

“没有中标的企业很难再获得市场，虽然有标外市场，但是参考心脏支架的使用以及医院医生的使用习惯，都是先用标内产品，即使到半年或者一段时间后，标内产品的承诺使用量达标了，医生和医院都已经熟悉了标内产品和供应商的配合，很难再切到标外品牌了。

国内企业因为有成本优势，会进一步抢占外资品牌的市场。”

“跟踪医药行业这么多年，其实能够感受到集采是在向着更科学更合理的方向发展的，本次集采的中标价是好于之前产业的预期的，也体现了集采规则的制定更完善。本次集采是高值耗材行业一个很重要的转折点，保护创新，理性降价。”

来源智通财经APP