周记-派能科技年报

本周交易

派能科技21% -> 10%

石英股份10% -> 15%

新莱应材0% -> 6%

本周净值

最新净值1.4217，本年收益0%。

本周持仓

最新持仓标普生物科技22%，恒生医疗18%，东方财富16%，石英股份15%，派能科技10%，路德环境7%，皖维高新6%，新莱应材7%。

重要事项

派能科技年报

4月12日，派能科技发布年报，主要的经营数据与之前的预告大差不差，总体向上。我主要说一下我的不满

①应收账款大增

派能2022年营收同比增长191%，但同期应收账款增长253%。这说明派能可能通过放宽账期获取订单。

②合同负债锐减

合同负债4300万元环比减半，但因为同比持平，财报附注没有披露更多的息。按照我的理解，在手订单相比第三季度减少了一半，而且在22年营收大涨的情况下，在手订单却与21年持平，说明订单并不乐观。回想起这一年市场一直说户储处于高景气度，产品供不应求的传言，感觉这些说法有点言过其实了。

所以，第二天我便卖掉前两周在派能加的仓位，这笔一加一减的仓位，大概挣了十个点的收益。相比天天蹦迪的TMT，这区区十个点的收益不值一提，比如周三买入的新莱应材，因为蹭上半导体的概念，面对一季报预告的利空视而不见，第二天来了个13cm，因为流动性可以弥补研究上的不足。

买入新莱应材

新莱应材主要做高洁净材料，业务有三大块食品的无菌包材、半导体设备的精密零部件、生物医药的洁净材料。

新莱的食品业务占比总营收的50%，主要是无菌包材和包材设备业务。无菌包材业务是2018年收购山东碧海而来，当年并表时营收3亿元，后面连年高增长，到21年这块的营收已经达到8亿元，复合增长率37%。

无菌包材主要是乳制品及饮料的包装盒，这个业务进入壁垒高，主要玩家是国际巨头利乐，2000年初利乐一度占据国内90%以上的市场份额，但到2020年只有50%了。

据说，伊利最惨的时候，卖一盒牛奶，只拿到四分之一利润，利润的四分之三被利乐拿走了。

伊利肯定不服气啊，凭啥我辛辛苦苦做牛奶卖牛奶，结果大头被一个卖包装的拿走了，这搁谁谁受得住呀。

于是，伊利就扶持了新巨丰。

新巨丰2022年上市，主营业务是无菌包材，招股书显示21年营收12亿元，单是给伊利的销售额就超过其总营收的70%。这个营收规模相比新莱应材的优势并非很大，但是我在招股书里，行业竞争中没有看到新莱的相关息。要知道新巨丰2018~2021年的营收复合增长率只有14%，这个增速相距新莱甚远。我不太懂招股书的编写规则，但是新莱这样强劲的竞争对手没有写入招股书，我认为投行人有一定的失职。

新莱的半导体和生物医药业务我自己也看不太明白，就不多说了。但是我买入它有一部分原因就是它有半导体业务。

因为半导体在风口上呀。

3.反思最近的交易

最近炒股炒的不好，一边看一些微群的群友天天晒收益，一边看自己的收益还在努力回本中，心里就怪复杂的。回想自己过去交易挣的钱，无论是医美，还是新能源，都是因为它们当时站在风口上，这个风口大概就是小小辛巴说的“流火真经”。

既然我过去挣的是流动性的钱，现在流动性虽然站到我的对立面，我也应该感谢流动性，而不是排斥它，以后我会用一部分仓位参与主线交易。

这将产生一个研究不足的问题，但是我想想后就释然了。冯柳说短线是尊重市场，顺势而为，不需要对企业有全面的了解，挣情绪的钱；中线需要对基本面有充分掌握，有一套自己的估值体系，低估买进，高估卖出，挣估值的钱；只有长线需要对企业有极为深刻的理解，清楚把握企业未来数年的发展趋势，挣企业成长的钱。

冯柳这个说法非常清除地阐释市场与基本面的问题。每次重读冯柳的文章，总有些新收获。我认为冯柳就是a股投资者的天花板，无论是对市场，还是对基本面的研究，鲜有人能超过冯柳。

这两年冯柳的业绩萎靡，有可能是市场的“流火”反反复复烧的是新能源，没烧到他的消费、医药。

可能在A股交易还是要看市场的，深研不是唯一解。我们经常吐槽一些死磕报表的投资者，说要是看报表就能挣钱，那么发财的应该是会计师。这句话套在研究上，就变成了要是深研能挣钱，那么发财的应该是行业精英。你想啊，你再如何深研，难道对行业的了解，你一个行外的投资者能拼得过行内的高管精英们吗？