公用事业行业周报电力运营商成绩单出炉 火电改善有限

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本周专题 近期，电力行业上市公司密集发布2022 年度业绩预告。我们统计了39 家主要电力运营商的业绩预告。其中，火电企业迎来盈利改善，地方企业分化明显。我们统计了23 家火电运营商的业绩预报情况， 17 家归母净利润同比增长，其中10 家公司和2021 年相比实现扭亏为盈。从可见的数据中，火电企业电价基本已顶格上浮，增长空间有限，而业绩仍然难及预期，提升长协覆盖率、长协履约率，降低燃料成本，仍是各大企业的首要任务。水电、核电和新能源企业则普遍迎来业绩增长。

      行情回顾本周，公用事业板块指数下跌0.07%，跑赢沪深300 指数0.89%。环保板块指数上涨2.57%，跑赢沪深300 指数3.52%。公用事业细分子行业中，火电板块涨幅较大。环保细分子行业中，监测&检测、大气治理板块涨幅较大。

      行业息国网能源院结合开局形势加以研判，同时组织院内跨领域专家共42 人进行了投票，初步结果预计2023 年一季度GDP 及全社会用电量均同比增长5%左右，全年则分别同比增长5.5%、6%左右。

      投资建议

      公用电力国内疫情防控策略改善，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注1）多数火电企业在2022 年度实现扭亏为盈，推荐风光新能源转型加速的国电电力、煤电一体化优势显著的内蒙华电，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的华电国际；2）核电运营商有望迎来量价齐升，推荐核电、风光新能源双轮驱动的中国核电；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，推荐三峡能源、福能股份；4）光伏上游降价趋势开启，运营商有望享受规模+利润双提升，推荐分布式光伏运营商芯能科技，建议关注晶科科技、太阳能、金开新能。

      环保废弃物资源化带来市场新机会，推荐稀土回收产能倍增的华宏科技，有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022 年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，推荐华光环能，建议关注青达环保。

      新型电力系统2022H2 独立储能项目进入实质化进展的节奏明显加快，相较于新能源配储，独立储能对部件、系统集成要求更高，重点推荐同力日升，建议关注天能股份、金盘科技。独立储能亦将带来温控标准提升，重点推荐申菱环境。灵活性资源建设刻不容缓，用户侧将从被动接受者逐步转变为参与者，虚拟电厂推荐安科瑞、苏文电能、恒实科技。特高压核准、开工有望迎来提速，建议关注国电南瑞、许继电气、特变电工。

      风险提示项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险。

来源[中泰证券股份有限公司 汪磊/陈若西]   日期2023-02-05