淘垃圾的“投机者”——芳源转债 垃圾中的战斗机，元芳你怎么看？

这两天抽空就埋头分析可用来替换手上标的的低价可转债，每次分析一个标的需要花费我2个小时左右，其中有半个多小时是在看标的的年报，最近年报看得我审美疲劳了。这次分析得是芳源转债，但说实话当看完年报，我连写下去的动力都没了——这惨不忍睹的业绩，我都担心它一直会那么惨下去。不过既然看都看了，我还差这半个小时写篇文章吐槽下么？

为了节约部分小伙伴的时间，结论先行我不买，你看着办！

芳源股份处于新能源电池的上游——电池原材料行业，到底是三元锂电池好还是磷酸铁锂电池好，我也傻傻分不清，但我看得到的是这家公司“骄傲”得声称“已建成投产的产能为年产8.6 万吨三元前驱体和 1 万吨锂盐产品”。结果一看23年的产能，所有产品加起来还没超过2.5万吨。更奇葩的是1/3的营业收入所对应的产品的毛利率都是负的，就是越产越亏，结果公司又“骄傲”得说“我们发现三元前驱体产品卖得不好，我们即使调整策略去生产其他产品了”，但实际情况是“生产的其他产品”，没买出多少都转为库存了，而且这产品还是亏着卖的。更更让人吐血的是，这家公司23年存货减值计提了3.14亿，其中原材料提了1.8个多亿，这位大哥，你去年营业额也就21亿呀，你还处理了3.14亿的“垃圾”，你咋不把这些原材料拿出去卖增加点收入呢？也罢也罢，正股就这样子，我不知道后续新能源是否还是内卷，但我看着这家公司“超强的产能”和“超浪费的减值”，我无法理性分析这家公司了。

看着这价格73多的转债，我头一次觉得“太贵了”。好吧好吧，冷静下，看看是否能从垃圾堆里捡到什么低风险投机机会。剩余规模6.418亿，28年9月到期，回售暂时遥遥无疑。公司3月公告“9/27前不触发下修”。13%的到期赎回税后收益，看着诱人，但让我一回想起正股这流氓样，不寒而栗。

好了，就写到这，花了我15分钟写个吐槽文。我竟然还真觉得分析这家公司浪费自己时间了。

回归理性，避免日后打脸现在无投机价值，不代表其日后没有投机价值；万一它从良了呢？等第四季度再看看吧。