民生证券给予长盈通买入评级

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对长盈通进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评下游需求逐步恢复，2Q23业绩环比明显改善》，本报告对长盈通给出买入评级，当前股价为30.8元。

　　长盈通(688143)　　事件公司8月23日发布2023年中报，1H23实现营收1.04亿元，YoY-28.4%；归母净利润0.15亿元，YoY-63.9%；扣非净利润0.02亿元，YoY-94.4%。业绩表现低于市场预期。受客户规划及产品结构调整等影响，公司某重要客户订单交付减少/延期，核心产品光纤环器件和保偏光纤交付数量减少。　　2Q23业绩环比改善明显；产品结构影响利润率。1）单季度2Q23实现营收0.81亿元，同比下滑13.9%；环比增长253.4%；归母净利润0.23亿元，同比下滑27.0%，环比扭亏为盈（1Q23归母净利润为-0.08亿元）。随着下游需求逐步恢复，公司2Q23业绩环比改善明显。2）盈利能力2Q23毛利率同比下滑1.3ppt至54.5%；净利率同比下滑5.2ppt至28.7%。1H23毛利率同比下滑2.8ppt至52.1%；净利率同比下滑13.9ppt至14.3%。　　相变材料实现批量交付；成立长盈通特缆延伸产品线。1H23，分产品看　　1）光纤环器件实现营收0.48亿元，YoY-43.1%，占总营收46%；2）特种光纤实现营收0.26亿元，YoY-37.6%，占总营收25%；3）新型材料实现营收0.12亿元，YoY+20.4%，占总营收12%，公司的相变材料在民品消费市场拓展顺利，通过了下游客户验证，相关产品实现批量交付；4）光器件设备及其他实现营收0.11亿元，YoY+52.7%，占总营收10%。1H23，公司成立长盈通特缆子公司，主营光电复合缆、电力专用光缆、海洋水听光缆等特种光电缆，公司延伸特种光纤产品线，为未来发展形成助力。　　管理费用同比增加65%；持续加大研发投入力度。1H23期间费用率同比增加23.9ppt至49.6%1）销售费用率同比增加2.4ppt至7.3%；2）管理费用率同比增加16.2ppt至28.8%，系管理人员薪资和奖金增加及人员差旅费增加所致；3）财务费用率为-2.2%，1H22为0.3%；4）研发费用率同比增加7.8ppt至15.8%；研发费用同比增加42.1%至0.16亿元，公司持续加强对新产品、新技术和新工艺的投入力度。截至2Q23末，公司1）应收账款及票据2.66亿元，较1Q23末增加4.3%；2）预付款项0.18亿元，较1Q23末减少2.7%；3）存货0.52亿元，较1Q23末减少9.3%；4）合同负债0.05亿元，较1Q23末减少20.0%。1H23经营活动净现金流为0.12亿元，1H22为0.60亿元。　　投资建议公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商，具备一体化微型产业链，具备较强成本控制能力和产业扩展能力，拥有稳定可靠规模化生产交付能力。2023年公告股权激励，明确未来增长预期。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别是1.01亿元、1.43亿元、1.89亿元，当前股价对应2023~2025年PE分别是37x/27x/20x。我们考虑到公司传统业务的发展空间及新业务的加快布局，维持“推荐”评级。　　风险提示募投项目建设不及预期、原材料价格波动、订单低于预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券余伟民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.1亿，根据现价换算的预测PE为34.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.32。

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