开源证券给予蓝特光学买入评级

开源证券股份有限公司刘翔近期对蓝特光学进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告新品棱镜有望接力成长，布局更多高端光学应用》，本报告对蓝特光学给出买入评级，当前股价为18.7元。

　　蓝特光学(688127)　　2022年业绩符合预期，维持“买入”评级　　公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现营收3.8亿元，同比-8.5%；实现归母净利润0.96亿元，同比-31.4%；毛利率37.6%，同比-12.5pp。2023Q1公司实现营收0.86亿元，同比-4.6%；实现归母净利润0.05亿元，同比-77.7%；实现毛利率30.4%，同比-9.2pp。2022年公司受终端技术和方案变更，长条棱镜收入下降导致营收减少，受营收结构等因素变化导致毛利率下降。我们下调2023-2024年并新增2025年预测，预计公司实现归母净利润1.61/2.26/3.03亿元（前值2.10/2.59亿元），EPS为0.40/0.56/0.75元（前值0.52/0.64元），当前股价对应PE为46.7/33.4/24.8倍。公司玻璃非球面镜片产品增长迅速，持续投建新产能，微棱镜新品也进展顺利，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。　　新品棱镜有望接力，玻璃非球面透镜需求旺盛　　2022年公司光学棱镜营收1.4亿元，同比-38.8%，主要系长条棱镜收入减少所致。公司2022年12月追加投入自有资金2.37亿元对微棱镜产线进行技改，新增光刻工艺，并升级切割、镀膜等工艺提高产品精度和功能，增强竞争力。该微棱镜新品预计将于2023年量产，届时有望助力光学棱镜营收增长。2022年玻璃非球面透镜营收1.58亿元，同比+59.1%。受益于汽车需求增长，玻非透镜营收取得较快增长，产能供不应求，公司于2022年8月投资2.1亿元建设5100万件/年玻非透镜新产能，有望最快在2024年下半年开始贡献营收。　　加大研发投入，布局更多高端光学应用　　2022年公司研发投入0.66亿元，同比+50.3%，研发费用率17.4%，同比+6.8pp。2023Q1研发投入0.17亿元，同比+49.9%，研发费用率20.3%，同比+7.4pp。公司将研发用于现有产品的技术改进，如车载镜片高产出率工艺研发、光胶精磨工艺研发等，以提高效率和产品竞争力。同时，公司布局微纳光学、纳米级光刻机镜头、中画幅航测镜头等高端领域，为公司后续成长奠定基础。　　风险提示公司导入客户情况不及预期风险；新项目投产进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券姚丹丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.37亿，根据现价换算的预测PE为31.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蓝特光学（688127）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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