晶升股份卡位赛道优越、成长属性极强

        晶升股份（688478.SH）成立之初主要聚焦蓝宝石材料领域，其主要设备为蓝宝石单晶炉，但是现在蓝宝石消费市场一般，天天吹嘘miniLED带动的放量也不了了之，龙头晶盛机电那边资本都不怎么搭理这个业务了，所以还是重点看公司后续的碳化硅单晶炉、半导体单晶炉等设备。

        碳化硅单晶炉方面，公司4到6英寸导电型、半绝缘型碳化硅单晶炉产品已经批量供货，下游客户有三安光电、浙江晶越等，8英寸相关产品已经完成研发，正处于导入市场环节。并且新客户不断引进当中，对比晶盛机电的前五客户销售额占营收70%，公司其实不用过多担心大客户依赖性，也就是销售渠道，反而应该专心匹配相关技术与服务来绑定头部企业更多订单，现阶段公司在手订单充足，近些年的增速基本能够得以保障。

        2021年碳化硅市场规模不到百亿，今年预计突破百亿规模，中期容量在200亿左右，其复合增速超过30%，目前国外厂商占据90%份额，国产4至6英寸方面通过量产抢占份额，8英寸已经完成验证等待量产，也就是说存在国产替代逻辑，再说了国内第三代半导体材料与国外差距不大，实现替代必然更加快速。

        半导体设备方面，公司主要经营8到12英寸半导体硅片单晶炉，其下游主要对应传感器、电源管理芯片领域等，不涉及大规模IC、处理器等市场需求，主要客户有沪硅产业、立昂微等。该设备国产率约30%，公司市占率可做到15%，相比晶圆制造其他环节，公司所处的大硅片制造领域其技术设备更加容易实现突破，自然量产就更加迅速，更何况公司已经绑定国内第一梯队厂商沪硅产业。

2020年至2022年公司营业收入分别是1.22亿元、1.95亿元、2.22亿元，同比增速分别是433%、59%、14%，去年增速大幅下挫主要是因为上海疫情影响，通过现在在手450多台设备订单看，今年应该没有什么能够阻挡增速回归了。2022年设备毛利率为34.45%，对比晶盛机电毛利率表现，公司整体毛利偏低，但是半导体单晶炉毛利率高于行业头部企业。其中营收占比66%碳化硅单晶炉毛利率为29.7%，营收占比29.6%半导体单晶炉毛利率为46.1%。

★价值前景

        公司本轮IPO募集资金10.2亿元，对应发行价32.52元，其市盈率在100倍左右，通过今年一季度数据表现及在手订单预估，今年的营收增速及净利润增速有望同比维持超过一倍增速，其对应PEG约等于1，作为成长属性极强的公司，未来两年业绩及增速都有较好的保证，且公司所属领域近些年资本炒作频繁，可以持续关注。

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