华安证券给予沪硅产业买入评级

华安证券股份有限公司胡杨,赵恒祯近期对沪硅产业进行研究并发布了研究报告《半导体硅片领军者，规模效应逐渐显现》，本报告对沪硅产业给出买入评级，当前股价为20.16元。

　　沪硅产业(688126)　　半导体硅片龙头企业，引领半导体硅片国产替代　　公司成立于2015年，自成立以来始终专注于半导体硅片业务，是国家“02专项”300mm硅片研发任务的承担者，率先实现300mm半导体硅片规模化生产的本土企业，借助内生外延发展，已成长为国内半导体硅片龙头企业。目前产品尺寸涵盖300mm、200mm、150mm、125mm和100mm，产品类别涵盖半导体抛光片、外延片、SOI硅片，并在压电薄膜材料、光掩模材料等其他半导体材料领域展开布局，同时兼顾产业链上下游的国产化布局，旨在成为“一站式”硅材料综合服务商。　　中国大陆芯片制造产能高速增长，本土半导体硅片龙头盈利拐点已现　　SEMI预计2020年至2024年全球将新增30余家300mm芯片制造厂，其中中国台湾将新增11家、中国大陆将新增8家，中国大陆的300mm芯片制造产能在全球的占比将从2015年的8%提高至2024年的20%，公司作为大陆半导体硅片龙头企业，产品覆盖全面、产能内企居首、覆盖众多优质客户。2022Q2单季度扣非归母净利润0.28亿元，为上市来首次季度性扭亏，我们认为公司作为本土半导体硅片龙头企业，产销规模持续攀升，盈利拐点已现，未来有望持续受益此轮国产替代浪潮。　　募投扩产发力大尺寸硅片，产销量攀升规模效应逐渐显现　　据SEMI，全球300mm半导体硅片的出货面积从2011年的50.91亿平方英寸增长至2020年的84.76亿平方英寸，其市场份额从57.34%进一步提升至69.15%，并预测2022年，全球300mm半导体硅片的出货面积将超过90亿平方英尺，其市场份额将接近70%。300mm硅片方面，截至2022H1公司子公司上海新昇累计出货超过500万片，成为国内规模最大量产300mm半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储、图像传感器（CIS）等应用全覆盖的半导体硅片公司，产能利用率持续攀升，月出货量连创新高；200mm及以下产品方面，子公司新傲科技SOI产线产能已由3万片/月提升至4万片/月，子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能，建成后可形成总计313.2万片的200mm半导体抛光片年产能。公司定增50亿元资金已到位，将有序开展300mm高端硅片研发和300mm高端硅基材料研发项目，届时300mm硅片产能将提升至60万片/月以上，进一步摊薄单片硅片生产成本和折旧费用，为公司带来规模效应，缩小与海外巨头的差距，打开公司长期成长空间。　　投资建议　　我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.22、3.24、4.30亿元，对应市盈率为250、171、129倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。　　风险提示　　产能建设不及预期、新品研发进度不及预期、外部环境对产业链带来扰动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为224。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沪硅产业（688126）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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