【民生电子】聚辰股份SPD出货恢复，车规存储+O

【民生电子】聚辰股份SPD出货恢复，车规存储+OIS拓展空间
领导好，我们近期外发聚辰股份深度并持续推荐，近期公司股价所有反弹。但我们认为依旧低估，现将公司基本面更新如下
底部特征明显
1）公司2月2日发布公告，计划回购0.5-1亿元并注销
2）公司核心技术人员王总自1月以来持续增持
3）公司前期发布业绩预告，强调12月份以来SPD产品销量及收入环比实现较大幅度增长
业绩确定性高，估值有较高安全垫
公司产品分为SPD，其他eeprom，nor flash，音圈马达等。其中，SPD业务为公司营收最重要构成，该业务与DDR5放量节奏密切相关，我们预计24年将是DDR5快速渗透的一年，公司SPD将重启高增；且nor、eeprom景气触底好转，OIS、TS传感新品导入。预计24年3亿+利润，对应PE仅25倍，有较高安全垫。
SPD业务下游景气度回升，DDR5快速上量
➠2023年前三季度公司SPD产品受行业去库影响，出现业绩下滑，但目前去库接近尾声。公司也发布业绩快报，强调Q4尤其是12月份以来SPD产品销量及收入环比实现较大幅度增长，回暖趋势明显。
➠且就下游景气度看，参考骅数据，Q4营收环比+23.54%，同比-25.71%，24年1+2月虽有春节因素影响环比，但合计营收同比+49.66%，行业已然复苏。
➠据澜起此前预测，2023年年底DDR5内存渗透率约为30%，2024年三季度渗透率将超过50%，市场空间翻倍。聚辰股份作为澜起科技SPD独家供应商，DDR5渗透加速将带动公司SPD放量。
NOR Flash及OIS进展顺利
🌟除消费类外，部分小容量车规NOR Flash已完成A1等级认证，基于EEPROM的客户基础，公司NOR Flash有望在下游客户快速导入。
🌟OIS与闭环音圈马达新品导入，且原有闭环产品继续渗透。