【军工核心深度】2022产能拐点年

产能拐点年2022年新建产能将进入集中爬坡/达产期
目前仅为军工行业十年景气初期阶段，考虑到新型号陆续进入批产节点，行业将进入全面需求扩张阶段。
 行业以销定产特性突出，产能规划具备准确指引性，行业内相关企业于2018年起至今纷纷进行新产能建设，多数企业将于2022年-2023年迎来新建产能共振集中爬坡\达产阶段。
军工行业，产品兼具小批量、多品种、长周期特性，新增产能的释放，有利于产业链上下游打通产能瓶颈，匹配批产型号的放量和新型号批产节点，全行业将迎来产品结构优化带来的产能利用率提升（小批量、多品种影响产能调配），同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降（包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降），行业盈利能力在放量的基础上将进入持续改善轨道。
依据过去几年军工企业相关的扩产情况判断，2021-2023年为军工企业产能爬坡的三年关键期，2022年或将成为行业新增产能达产最为密集的年份，因此我们预计行业在2022年将处于持续扩张阶段，归母净利润增速或达30%左右，具备强比较优势。同时第二批扩产也已在路上（如西部超导、中航光电等）。众多新型号批产预期节点也将在2022年完成。
建议关注
     1.产能瓶颈引出的供应格局变化机遇，叠加放量、规模效应的订单的航发产业链相关企业。（航发动力、中航重机、钢研高纳、派克新材、图南股份、航宇科技，变形-抚顺特钢、西部超导）
     2.导弹产业2021仅为新型号放量元年。关注高增长军工电子元器件企业及射频前端企业（雷电微力、国光电气）。
   3.2022年是三年国企改革行动的收官之年，关注年内涨幅较低，利润提速提升，现金流明显改善，有望受益于国企改革的标的。（中航西飞 航天电器等）