【西部电子】科学仪器赛道推荐长坡厚雪，国产替代正当时

行业空间全球通用电子测试测量仪器市场约70亿美金，包含时域（示波器、任意波形发生器）、频域（频谱仪、射频分析仪）等产品。国内占全球市场规模35%，预计约25亿美金，其中，示波器市场空间约5-6亿美金，射频类仪器（不含综测仪）约7-8亿美金。

竞争格局国内高端市场被海外厂商垄断，包括是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等，是德科技年销售额约50亿美元，福迪威（泰克母公司）年销售额约53亿美元、罗德与施瓦茨年销售额约23亿欧元，国内普源、鼎阳销售额仅为5亿元。1）时域领域（示波器）按照国际标准分类，1G以下为低端，国产化率约50-60%；1G-10G为中端，国产化率尚不足10%，国产替代正当时；10G以上为高端，国产化率为零。随着政策推动，目前中端市场国产替代才刚开始，国内普源精电、鼎阳科技均具备1G以上示波器量产能力，其中，普源精电21年发布5G带宽、20GSa/s采样频率数字示波器；鼎阳科技预计在22年底发布4G带宽、12bit数字示波器。2）射频类仪器国内电科思仪的频谱分析仪已达到国际领先水平，鼎阳科技、普源精电在射频类仪器领域主要以中低端为主。

核心壁垒通用电子测量仪器核心壁垒在于芯片、软件。1）硬件对于示波器而已，2G及以上ADC芯片被国外禁运，因此国内厂商想突破中高端示波器市场，绕不开自研ADC。国内普源精电是全球第五家、国内唯一一家拥有自研芯片能力厂商，公司自研示波器专用号处理ASIC芯片、专用模拟前端芯片组（探头芯片、号放大器、ADC），最高可实现5G带宽、20GSa/s采样频率。2）软件由于示波器应用领域广泛，软件种类较为丰富，是必不可少的一环。国内示波器厂商在软件方面布局落后于海外头部厂商，软件覆盖率较低，以基础License为主。

重点关注普源精电、鼎阳科技。