太平洋给予金山办公买入评级

2022-03-24太平洋证券股份有限公司曹佩对金山办公进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，协同转型目标明确》，本报告对金山办公给出买入评级，当前股价为192.11元。

　　金山办公(688111)　　事件公司发布2021年报，2021年实现营业收入32.80亿元，同比增长45.07%；归母净利润10.41亿元，同比增长18.57%；扣非后的归母净利润8.40亿元，同比增长37.23%。　　国内授权业务增长较快，研发费用率提升。分业务来看，国内个人办公服务订阅业务收入14.65亿元，同比增长44.20%；国内机构订阅及服务业务收入4.46亿元，同比增长23.40%；国内机构授权业务收入9.62亿元，同比增长107.10%；互联网广告及其他业务收入4.06元，同比减少3.01%。毛利率及销售费用率基本保持稳定，研发费用率与去年相比提升了1.44个百分点。　　月活跃用户同比保持高增长。2021年底，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为5.44亿，同比增长14.05%。其中WPSofficePC版月度活跃用户数2.19亿，同比增长15.87%；移动版月度活跃设备数3.11亿，较上年同期增长13.83%；公司其他产品如金山词霸等月度活跃设备数接近500万。　　协同转型目标明确。公司产品中，金山文档不断强化产品及运营能力，向个人及组织发力拓展。在产品层面持续优化多端体验、升级在线文档表格等组件能力，拓展垂直类应用场景，促使金山文档产品不断迭代与进化。稻壳业务进一步完善了商业付费模式，新增了面向个人和面向企业的海报资源商用授权售卖方式，　　投资建议公司是国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业高速增长红利。预计公司2022-2024年的EPS分别为3.15元、4.00元和5.24元，维持“买入”评级。　　风险提示付费用户数增长不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券丁奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.36%，其预测2021年度归属净利润为盈利10.42亿，根据现价换算的预测PE为85。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为319.87。证券之星估值分析工具显示，金山办公（688111）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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