中一签赚3.8万！这家药企将上市，85后博士拥51亿身家

（作者丨市界 曾嘉艺 编辑丨廖影）

又一只“大肉签”将诞生？

赴科创板上市的汇宇制药将于10月12日正式进行网上和网下申购，按照发行价格38.87元/股，一签（500股）申购金额为1.94万元。若首日涨幅达300%，一签即可赚3.88万元。

根据申购要求，汇宇制药的单一账户申购上限为1万股，申购数量为500股的整数倍，网上顶格申购需持有沪市市值10万元。科创板最新上市的5只新股，有3只首日涨幅达到或超300%。若按照顶格申购，并且首日涨幅300%计算，申购汇宇制药的一个账户最高将能够赚77万。

成立于2010年的汇宇制药，是一家位于四川省内江市的制药企业，专注于高端抗肿瘤药物的研发、生产和销售，主要产品为抗癌注射剂仿制药。

创始人丁兆是一个土生土长的内江人，1985年出生的他，是一个妥妥的“学霸”，16岁便前往英国留学，本科就读于伦敦帝国理工大学生物化学专业，硕士和博士进入剑桥大学，攻读药理学专业，24岁博士毕业。

2010年，25岁的丁兆选择了回国创业，扎根在内江。根据招股书，作为创始人、实控人的丁兆通过直接及间接的方式持有公司36.8%的股份，按照汇宇制药3.6亿股的总股本，丁兆个人身家约为51亿元。

汇宇制药的快速发展离不开“带量采购”的政策东风，目前在汇宇制药的产品中，已经进入集采的注射用培美曲塞二钠营收占比超九成，该产品适用于无法手术的恶性胸膜间皮瘤、非小细胞肺癌等的治疗。

根据招股书，2018年-2020年，汇宇制药的营收为5432万元、7.07亿元以及13.64亿元，同期净利润直接从亏损2200万元跃升至盈利3.43亿元。

截至2021年9月，汇宇制药预计可实现的营业收入区间为13.6亿元至14.1亿元，预计2021年1-9月实现净利润3.6亿元至3.9亿元。

净利润大幅提升背后得益于注射用培美曲塞二钠2018年12月开始纳入国家带量采购，其中在“4+7”带量采购中汇宇制药独家中标，在联盟地区带量采购中与原研药企礼来共同中标。同时，注射用阿扎胞苷已于2020年8月中选国家第三批药品集中采购。

中标让汇宇制药得以通过集采“以价换量”，迅速占得一定的市场份额。从2018年注射用培美曲塞二钠实现收入2905.41万元到2020年汇宇制药的注射用培美曲塞二钠为其贡献了12.36亿元，直接占据市场份额约为33.61%。

但这并非是“一劳永逸”的买卖。正如汇宇制药在招股书中所说“目前国内注射用培美曲塞二钠产品原研及通过一致性评价的公司合计9家，公司注射用培美曲塞二钠集采标期2021年陆续到期后将面临激烈的竞争。”

2021年到期后，注射用培美曲塞二钠价格存在进一步大幅下降的可能性，如2021年1月29 日，湖北省对首批联盟地区集采中中选企业不超过2家、采购周期为1年的注射用培美曲塞二钠等8个品种进行到期竞价，注射用培美曲塞二钠中标价为齐鲁制药198元/支，较汇宇制药于联盟地区集采的中标价798元/支低75.19%。

对此，汇宇制药也坦言“公司药品存在无法中标的风险，进而对公司产品的销售和盈利水平造成不利影响。”

这在心脏支架企业中已经有了前车之鉴。从2021年1月1日开始执行国家冠脉支架带量集采政策后，没有中标的赛诺医疗一季度冠脉支架产品销量较2019年同期大幅下降89.33%，冠脉支架产品收入较2019年同期减少5394.13万元，同比下降91.14%。

作为“拳头产品”的心脏支架是赛诺医疗的主要收入来源，2019年支架产品占赛诺医疗整体营收的84.4%。

除注射用培美曲塞二钠外，汇宇制药在国内已注册的多西他赛注射液、注射用阿扎胞苷销售收入占发行人收入比例较小，奥沙利铂注射液、注射用盐酸苯达莫司汀、紫杉醇注射液等产品尚未实现收入。

除了存在未来业绩不能持续增长的风险外，汇宇制药同样存在行业的“通病”。根据招股书，汇宇制药的销售费用从2018年的2962万元直接攀升至2020年的7.13亿元，其中三年的学术推广费超过9亿元。

研发费用在营收中的占比更是呈“跳水式下滑”。虽然研发费用的投入金额从2018年的3914万元增长至2020年的8877万元，但是占营收的比重却从2018年的72%下降至2020年的6.51%。

在创业之初，丁兆的目标是做创新药，不过现实让他选择了一条更加稳妥地“以仿养创”的道路。如何讲好上市后汇宇制药的“创新故事”，仅仅依靠“高端仿制药”的理念并不够。

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