【华泰医药代雯团队】诺唯赞(688105CH)1H

【华泰医药代雯团队】诺唯赞(688105 CH) 1H22中报点评业绩符合预报，常规新冠均高增长


1H22收入和净利润符合业绩预告
公司1H22营业收入/归母净利润/扣非归母净利润16.20/6.14/5.77亿元，同比+96.2%/+56.7%/+52.7%，符合业绩预告。公司2Q22营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.44/1.83/1.64亿元，同比+127%/+230%/+231%。我们维持盈利预测，预计22-24年EPS为2.30/2.53/3.01元。考虑到公司常规收入高速增长、三大事业部表现强劲，我们预计22年常规业务归母净利润4.0亿元，对应EPS 1.00元，给予88x PE（可比公司22年Wind一致预期77x）；22年新冠业务归母净利润5.2亿元，对应EPS 1.30元，给予6x PE（可比公司22年Wind一致预期6x），对应目标价96.10元，维持“买入”评级。

1H22新冠核酸试剂降价及抗原自检产品影响毛利率
公司1H22销售/管理/研发/财务费用率为12.57%/6.93%/9.69%/-0.33%，分别同比+0.02/-1.48/-0.55/-0.57pct。1H22毛利率为74.13%，同比-12.69pct，毛利率下降主要是因为新冠核酸检测试剂原料同比降价，以及年初开始大量销售的新冠抗原自检产品毛利率较低。

1H22公司常规业务顶住疫情压力快速增长，海外布局初见成效
1H22公司常规和新冠收入4.5/11.7亿元，同比+50.7%/+121.8%1）生命科学业务收入8.05亿元（+34.5% yoy），其中常规收入3.17亿元（+36.5% yoy），新冠收入4.88亿元（+33.2% yoy），我们看好下半年科研试剂市场复苏；2）体外诊断业务收入7.33亿元（+271.3% yoy），其中常规收入0.50亿元（+37.9% yoy），新冠收入6.83亿元（+323.8% yoy），二级医院聚焦检验科，三级医院拓展科室；3）生物医药业务收入0.82亿元（+178.4% yoy），拓展非新冠疫苗的CRO服务，且已完成10余种mRNA疫苗酶原料研发和生产。1H22公司积极开拓海外业务，以新冠产品为敲门砖重点推进优势常规产品线出海，海外收入1.95亿元（+144.3% yoy）。

飞速成长的中国生命科学服务龙头，维持“买入”评级
公司是中国生命科学服务龙头，我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为9.20/10.11/12.05亿元，同比+35.7%/+9.8%/+19.2%，其中我们预计2022-2024年常规业务收入11.15/16.67/24.42亿元，同比+55.2%/+49.5%/+46.5%，常规业务归母净利润4.01/6.00/8.79亿元，同比+51.0%/+49.5%/+46.5%。当前股价对应2022-2024年PE为28x/26x/22x，调整目标价至96.10元（前值99.40元），维持“买入”评级。

☎联系人代雯/孔垂岩/王殷杰