民生证券给予威胜息买入评级

2022-04-21民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,李佳对威胜息进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评一季度表现亮眼，电网数字化改造需求旺盛》，本报告对威胜息给出买入评级，当前股价为19.14元。

　　威胜息(688100)　　事件概述4月19日，公司发布2022年一季度报告，公司22Q1实现营业收入3.77亿元，同比增长19.36%；归母净利0.65亿元，同比增长22.54%，扣非归母净利0.62亿元，同比增长28.27%。此外，控股股东威胜集团拟自2022年4月20日起6个月内合计增持股份不低于250万股不超过500万股。　　一季度经营情况表现亮眼，新签合同实现高增长。1）22Q1公司盈利能力进一步抬升。公司22Q1毛利率同环比均有所提升，22Q1毛利率增至32.47%，期间费用率同比继续下降，22Q1净利率回升至17.29%。2）22Q1公司经营性现金流充沛。公司经营性现金流连续多个季度均维持正流入，22Q1公司经营性净现金流达2113万元，同比优化3.2倍，为公司生产经营活动的稳定开展提供充足保障。3）22Q1公司新签合同实现高增长。22Q1公司新签合同5.73亿元，同比增长41.08%，在手合同18.46亿元，公司后续成长动力充足。　　电网数字化改造需求高涨，公司全产业链优势显著。2022年全球物联网行业规模将达到1.1万亿美元，2019-2022年CAGR约23%，2022年中国物联网行业规模将达到3.1万亿元，其中电力领域改造需求位居前三，智能电表终端、其他智能终端等改造空间巨大，仅国网换标需求或已超5亿只，对应公司产品市场空间或超300亿元，赛道成长性良好、空间广阔。目前，公司已成功布局物联网通芯片全层级，通模组、通网关等核心产品的技术水平领先。数字电网领域，公司在国网、南网的用电息采集物资项目集中采购招标中综合排名名列前茅，2021年公司HPLC已入围23个省级电力公司，市场份额排名第二。新型电力系统刚性需求驱动下，公司未来有望巩固龙头地位，保持较高业绩增速。　　海外+网外市场空间广阔，进一步提升公司成长空间。1）海外市场方面，公司公司依托AMI解决方案，重点布局“一带一路”沿线国家，产品、技术和系统应用综合比较优势凸显。目前公司已在亚、非、南美等主要市场均已实现突破，海外市场有望维持较快增速。2）电网外市场方面，数智化城市相关需求正在快速释放，智慧水表年市场容量达70-100亿元，智慧燃气、智慧热力、智慧井盖、智慧路灯市场规模超6000亿元，智慧园区、综合能源与能效监测、智慧充电等综合能源管理需求市场规模超4000亿元。公司物联网智慧云平台已覆盖智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧消防、智能配用电安全监控管理及用能息采集管理等领域，综合实力强劲，数智城市业务有望成为公司业务重要增长极。　　投资建议公司在手订单充沛，下游需求高涨，我们预计公司2022-2024年营收分别为25.06、34.78、49.44亿元，增速为37%、39%、42%；归母净利润分别为4.69、6.63、9.61亿元，增速为38%、41%、45%，以4月20日收盘价作为基准，对应22-24年PE为20x、14x、10x。维持“推荐”评级。　　风险提示电网投资建设不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.03亿，根据现价换算的预测PE为18.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.63。证券之星估值分析工具显示，威胜息（688100）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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