研报笔记-20230111（澳煤恢复进口影响几何？）

煤炭

根据彭博社消息，国家发改委于 1 月 3 日与部分电力和钢铁企业开会，讨 论恢复澳大利亚煤炭进口一事，计划首先允许宝武、大唐、华能和国能等四家企业自澳洲进口煤炭，可能最早于 4 月 1 日恢复。

澳煤进口禁令后，中澳两国煤炭贸易格局均有较大调整。国内加大印尼 和俄煤进口，21 年我国印尼和俄罗斯的煤炭进口量分别同比增长 39%和 44%。澳大利亚主要出口量已经转移至包括日本、韩国和印度在内的其他 亚洲国家。2021 年澳大利亚对日本、韩国和印度的出口量占比相较于 2020 年分别提升 3.5、3.8 和 5.8pct。

短期看，澳煤在量价端优势并不明显。量短期内很难快速增加，对国内 动力煤供应的影响有限。价目前澳煤的到港价格优势并不明显，对国内动 力煤价格形成冲击的可能性不大。但是在目前需求端对国内煤价支撑力度有限的背景下，澳煤放开进口带来的供给端潜在的增量或对国内市场造成一定的情绪冲击。

长期看，澳煤价格下跌空间可期，沿海电厂有望率先受益。①全球资源品 进入下降通道，或将带动澳煤价格回落。②澳洲高卡优质煤重回中国市场，有望改善国内动力煤结构，助推煤价回归合理区间。

（天风证券）

汇率

开源证券提出人民币单边升值或难以持续，后续仍将以双向波动为主，不过波动区间可能会有所放大。

一则当前美联储虽然放缓加息，但是预计仍将保持较高利率一段时间， 美元指数和美债收益率暂时也将维持相对高位，并未迎来趋势性的回落，人民币 外部压力虽有所减轻但仍然存在；

二则从基本面的角度来看，我国经济虽然将会逐渐修复，但是海外经济的逐步衰退会对我国的出口造成一定的利空，我国的贸易顺差预计将会有所减少，从而对人民币升值带来一定的抑制；

三则当前人民币 单边快速升值不利于保持人民币汇率的稳定，考虑到当前我国出口面临较大的压力，央行有可能会退出前期为抑制人民币单边贬值时所采取的一些政策举措， 以稳定人民币汇率预期。

（开源证券）

黄金

2022 年 11 月央行资产负债表规模较 10 月增加 2656.37 亿元至 40.15 万亿 元。

其中，11月央行持有的货币黄金规模增加129.47 亿元，是该科目3年以来（自2019 年 9 月）的首次增加，指向央行增持黄金。

需要注意的是，与外汇占款类似， 该科目的统计采用了历史成本法，即按央行购买黄金支付的历史价格统计， 并未按照市场价值进行调整。

（国证券）

互联网电商

2023 微公开课 PRO 于 2023 年 1 月 10 日直播上线，公开课上公布了2022 年的数据情况

视频号的用户总使用时长超过朋友圈的 80%

搜一搜月活达 8 亿，较 2021 增长 1 亿，搜索量同比增长 54%已超过同期百度搜索水平（8 亿 vs 6.34 亿）

看播规模增长 300%，视频号看播规模增长 300%

目前视频号200+客单价处于行业前列，根据 2022 年 6 月《晚点 LatePost》报道，快手电商负责人笑古在接受其采访时透露，京东、淘宝天猫、抖音和快手的客单价分别是200 元、120-150 元、90 元和 50-60 元，视频号较高直播客单价体现了微作为熟人社交平台的优质客群优势，贴合任电商定位；视频号小店占比已追平快手 2021 年水平。

据浙商证券测算，到 2024 年，视频号则有望带来约 240 亿元增量广告收入，约 180 亿增量税前利润与约 150 亿元增量净利润。

（浙商证券）

锂电设备

浙商证券预测 2023、2024 年锂电设备板块业绩同比增速分别为 56%、28%，PE 分别 15 倍、12 倍。

国内市场预计2023 年国内锂电设备更新需求占总需求的比例达 39%，2024 年达 49%，建议重点关注新技术（例如固态电池、复合集流体、大圆柱电池、叠片机等）应用、设备的更新迭代。

海外市场预计 2023 年欧洲、美国新能源汽车渗透率分别为 26%、13%， 销量分别同比增长 41%、90%，预计锂电池仍将保持较大幅度的扩产，锂电设备招标保持高景气。

（浙商证券）

新能源车

中泰证券提出，2023年新能源汽车将呈现四大趋势1）美欧销量增速高于国内，成为拉动全球新能源汽车增长的中枢；2）海外电池收入增速预期较好，LG/SK等受益美国高增；3）锂电材料进入降价周期，产业链利润向电池流动。

对于2023年，变化在于1）美国补贴落地，1月1日开始执行，新能源汽车销量预期高增；2）欧洲碳减排执行新标准，驱动新能源汽车渗透率提升，另外汽车总盘子恢复增长；3）中国补贴取消。

因此，中泰证券预计，美国以及欧洲将成为新能源汽车新的增长中枢。

预计23年全球主要国家新能源汽车销量1440万辆，同比增长 44%；其中美国新能源汽车销量增长130%，欧洲增长42%，中国增长32%。

（中泰证券）

储能

中泰证券分析指出，硅料价格下跌为全球大储应用打开市场空间。

大储方面22年大储招标量超70Gwh，预计装机量在10Gwh，23年预期较高增长；22年招标价格显著提升，由此23年交付价格同比向上，而成本端预期稳中有降。

户储方面23年预计实现翻倍增长。

东吴证券（香港）预计 2023/2025 年全球储能容量需求分别为 120/402GWh，2023 年同增 134%，2022-2025 年 CAGR 为 98.8%。分结构来看，2021 年全球新增电化学储 能项目在大型储能（可再生能源并网+调峰）的装机占比最大，达到 71%，分布式储能（户 用+工商业）装机占比 25%，辅助服务装机占比升至 18%。

换电设备

充电模式相比， 换电具有补能效率高、助力电网削峰填谷、降低购车成本等优势。现阶段，换电模式主要痛点在于电池规格和换电标准尚未统一，对换电 模式的推广造成阻碍，难以形成规模效应。

目前 C 端市场仍处于前期投入阶段，B 端市场发展较快，特别是换电重卡已步入发展快车道。2022 年前 11 月，换电重卡累计销量 9082 辆，同比大涨 265.03%，在新能源重卡中占比达到 47.03%。

主要原因在于1）双碳目标下， 重卡电动化势在必行，换电是其中的重要途径；2）换电应用场景适 配性强，易于形成规模效应，经济性凸显利好产业链各环节，助推商 业化进程加速。

根据主要换电站建设企业的布局规划，预计2022 年我国将建成换电站超 3000 座，到 2025 年建成换电站超 30000 座。预计到 2025 年换电市场空间将超过 600 亿元。目前换电设备供应商以提供换电站整站为主，主要设备商包括瀚川智能、博众精工、山东威达、科大智能等企业。

（中国银河证券）