天风证券给予中望软件买入评级

2022-04-17天风证券股份有限公司缪欣君对中望软件进行研究并发布了研究报告《客观原因致使业绩承压，高投入为长期向上打开空间》，本报告对中望软件给出买入评级，当前股价为205.49元。

　　中望软件(688083)　　事件　　公司发布 2022 年一季报。 2022 年 1 至 3 月份，公司实现营业收入 8,626.24万元，较上年同期增长 1.24%；归属于上市公司股东的净利润-1,971.42 万元，较上年同期下降 440.78%；扣非归母净利润为-3,686.26 万元，同比下降 1206.30%。　　一季度业绩承压主要受疫情等客观原因影响，公司长期逻辑不变　　受宏观经济周期性波动及新冠疫情反复等外部因素的影响，公司 2022 年第一季度业绩整体增长较为平缓。 我们认为，公司作为通用的 CAD 平台型公司，受下游制造业等行业景气度影响较大，目前制造业原材料采购成本等压力呈现上升趋势，对公司收入增长产生客观压力；国内疫情反复，也对公司教育业务推进和验收造成阻碍；同时，海外市场也受到外部风险增加、 俄乌冲突加剧、外汇汇率的影响。　　公司处于快速成长拓展期，现阶段费用投入较大，为长期增长做好支撑　　公司始终围绕 All-in-One CAx 核心战略进行业务布局，继续加强研发投入，不断打磨产品，提升产品品质。 2022 年 1 至 3 月份，公司员工人数较上年同期增长 58%；其中研发人员 689 人，占公司员工总数的比例为 46%。员工人数大幅增加的同时，公司不断优化提升薪酬福利水平，实施股权激励计划，持续加大销售推广与研发投入力度。我们认为，公司目前处于成长　　拓展期，目前的大力投入会为公司长期良性增长驻稳基础。　　海外本地化服务能力加强， “悟空平台”首个 BIM 合作项目落地民建领域日本是亚太地区工业软件商业市场份额最大的市场， 公司已正式注册成立日本全资子公司， 进一步增强在当地市场的渗透。我们认为，这是公司进一步开拓国际化市场的关键一步，公司海外市场将持续稳健打开。随着中望软件与深华阳国际共同出资设立中望智城，我们认为， 未来公司会持续探索将悟空计划作为基础平台在大型建筑、交通、电力、船舶等领域合作　　落地的机会，业务领域与合作生态不断完善。　　公司在 CAD 底层引擎自主可控且有技术优势，目前估值已处于较低位置。我们预计营业收入 2021-2023 年实现 6.16/8.44/11.47 亿元变为 2022-2024年实现 8.41/11.36/15.22 亿元， 净利润 21-23 年实现 1.80/2.53/3.45 亿元变为 22-24 年实现 2.34/3.19/4.24 亿元，维持“买入”评级。　　风险提示 政策落地不及预期；国产化进展不及预期；市场竞争加剧，研发进度不及预期

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为320.11。证券之星估值分析工具显示，中望软件（688083）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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