盛美上海（转方正）

事件8月8日，公司发布2022年半年报，上半年实现营收10.96亿元，同比+75%；归母净利润2.4亿元，同比+164%。

营收持续增长，盈利能力大幅提升。公司22H1实现营收10.96亿元，同比+75%；对应22Q2营收7.4亿元，同比+112%，主要得益于半导体设备需求持续旺盛，公司订单及产能持续增长，且22Q1因疫情而延迟确认的订单确认至Q2所致。业绩上，22H1实现归母净利润2.4亿元，同比+164%，扣非后归母净利润2.6亿元，同比+427%；对应22H1扣非后归母净利率23.5%，较2021全年12%的水平实现大幅提升，主要得益于产品结构变化致毛利率+4.45pcts以及规模化下费用率合计减少约8pcts所致。

收入结构上看，电镀炉管设备进入放量期。根据母公司ACMR公开数据，ACMR 22Q2实现营收1.04亿美元，其中清洗设备占比70%，同比-14pcts；电镀炉管设备占比20%，同比实现0到20pcts的突破；其余先进封装设备占比11%，同比-5pcts。综合2022上半年来看，ACMR实现营收1.47亿美元，其中清洗设备/电镀炉管设备/先进封装设备分别占比67%/22%/10%。

订单角度看，陆续斩获批量订单护航公司规模扩张。上半年公司先后跟多家客户签订批量采购合同2月14日，宣布获得29台槽式湿法清洗设备批量采购订单；其后2月18日，再次宣布签订第一笔前道电镀设备批量订单共计13台和8台后道电镀设备订单；5月与国内顶级先进封装客户签订10台后道电镀设备。汇总上述公开披露订单，公司合计签订槽式清洗设备订单29台，前道电镀设备订单13台，和后道电镀设备订单18台。

持续加强研发，扩充新品类翻倍SAM至160亿美元。公司持续重视研发，2022H1研发投入合计1.87亿元，同比+63%，占营收比重为17%；研发人员本期达460人，占公司总人数比重为45.6% 。新工艺开拓上，公司4月18腔12吋单片清洗设备正式投入量产，产能较12腔提升50%；7月推出新型预清洗设备，用于硅片和碳化硅衬底制造。新品类上，预计今年再介绍2款新设备，公司SAM翻倍至160亿美元。

盈利预测我们预计公司2022-2024年营业收入27.7/40.8/53.7亿元，归母净利润5.2/7.0/8.9亿元，维持“推荐”评级。