稻草人2359
盛美上海为国内半导体设备平台型企业,在清洗设备领域国际领先,重视差异化竞争,持续拓展设备品类,布局电镀、立式炉、先进封装湿法设备等,覆盖湿法和干法工艺。
预计公司未来受益行业扩产和设备国产渗透率提升,业绩有望快速成长,首次覆盖,给予“买入”评级。
▍半导体清洗设备龙头,技术国际领先。
公司主要产品包括半导体清洗设备(2021年营收占比65.14%)、电镀设备和立式炉等其他半导体设备(占比16.88%)、先进封装湿法设备(占比13.44%)等,对应市场空间超70亿美元。
其中半导体清洗设备为核心产品,2020年及之前占公司营业收入超过80%,公司坚持差异化竞争和创新的发展战略,全悟空智库球首创SAPS、TEBO兆声波清洗等技术,在清洗设备领域,公司兆声波技术超越SCREEN、TEL、LAM等传统国际龙头,在国产设备厂商中获采购数量最多,未来有望随客户开拓继续提升份额。
▍全面布局湿法设备,拓展立式炉进入干法工艺领域,完善产品组合。
除半导体清洗设备外,公司积极布局电镀设备、立式炉管设备、先进封装湿法设备等领域,2021年新布局设备合计营收占比提升至30%。
在先进封装领域,公司产品覆盖清洗、湿法刻蚀、涂胶、显影、去胶、刷洗等,以此为基础,公司未来有望向前道制造湿法工艺扩展。
另一方面,在干法工艺领域,公司已推出LPCVD(低压化学气相沉积)设备,向氧化炉、扩散炉、ALD设备发展。
LPCVD立式炉2021年已送华虹集团验证并获得批量订单,2022年ALD立式炉有望推出,成为新的增长点。
▍长期有望成长为国际化的平台型半导体设备企业。
公司国内大客户涵盖长江存储、华虹集团、中芯国际等知名企业,同时积极进军国际市场,成立之初即打入国际厂商海力士,近年积极开拓美国领先先进制程晶圆厂商,2021年DEMO设备已进入其先进制程产线。
公司注重先进技术的持续研发,通过产品技术领先优势及差异化保障较高的毛利率水平。
未来公司料将受益国内晶圆厂扩产的明确趋势和国产设备导入红利[ WKZK.COM ],持续完善设备品类,打开新成长曲线,同期拓展海外客户提升国际市场份额,业绩有望持续高速成长。
▍风险因素晶圆厂资本开支下行,公司新品研发低于预期,市场竞争加剧,公司关键零部件供应受限,国际贸易争端加剧风险,公司与控股股东ACMR分别在中国和美国上市的风险等风险。
▍投资建议公司核心业务清洗设备稳定增长,新增业务电镀设备、立式炉、先进封装湿法设备等拓展顺利,未来随着晶圆厂的持续扩建和国产导入,业绩有望持续成长。
我们预计公司2022~2024年营业收入26.5/38.4/52.0亿元,净利润4.27/6.20/8.33亿元,对应EPS为0.98/1.43/1.92元。
由于高研发投入和销量收入作为成长的主要导向,半导体设备企业普遍采用PS估值,可比公司过去一年平均PS估值20.2倍,过去三年平均PS估值21.6倍。
参考可比公司估值,给予盛美上海2022年22倍PS,目标价134元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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盛美上海-688082-投资价值分析报告从半导体清洗设备龙头到平台型设备企业-220512
盛美上海为国内半导体设备平台型企业,在清洗设备领域国际领先,重视差异化竞争,持续拓展设备品类,布局电镀、立式炉、先进封装湿法设备等,覆盖湿法和干法工艺。
预计公司未来受益行业扩产和设备国产渗透率提升,业绩有望快速成长,首次覆盖,给予“买入”评级。
▍半导体清洗设备龙头,技术国际领先。
公司主要产品包括半导体清洗设备(2021年营收占比65.14%)、电镀设备和立式炉等其他半导体设备(占比16.88%)、先进封装湿法设备(占比13.44%)等,对应市场空间超70亿美元。
其中半导体清洗设备为核心产品,2020年及之前占公司营业收入超过80%,公司坚持差异化竞争和创新的发展战略,全悟空智库球首创SAPS、TEBO兆声波清洗等技术,在清洗设备领域,公司兆声波技术超越SCREEN、TEL、LAM等传统国际龙头,在国产设备厂商中获采购数量最多,未来有望随客户开拓继续提升份额。
▍全面布局湿法设备,拓展立式炉进入干法工艺领域,完善产品组合。
除半导体清洗设备外,公司积极布局电镀设备、立式炉管设备、先进封装湿法设备等领域,2021年新布局设备合计营收占比提升至30%。
在先进封装领域,公司产品覆盖清洗、湿法刻蚀、涂胶、显影、去胶、刷洗等,以此为基础,公司未来有望向前道制造湿法工艺扩展。
另一方面,在干法工艺领域,公司已推出LPCVD(低压化学气相沉积)设备,向氧化炉、扩散炉、ALD设备发展。
LPCVD立式炉2021年已送华虹集团验证并获得批量订单,2022年ALD立式炉有望推出,成为新的增长点。
▍长期有望成长为国际化的平台型半导体设备企业。
公司国内大客户涵盖长江存储、华虹集团、中芯国际等知名企业,同时积极进军国际市场,成立之初即打入国际厂商海力士,近年积极开拓美国领先先进制程晶圆厂商,2021年DEMO设备已进入其先进制程产线。
公司注重先进技术的持续研发,通过产品技术领先优势及差异化保障较高的毛利率水平。
未来公司料将受益国内晶圆厂扩产的明确趋势和国产设备导入红利[ WKZK.COM ],持续完善设备品类,打开新成长曲线,同期拓展海外客户提升国际市场份额,业绩有望持续高速成长。
▍风险因素晶圆厂资本开支下行,公司新品研发低于预期,市场竞争加剧,公司关键零部件供应受限,国际贸易争端加剧风险,公司与控股股东ACMR分别在中国和美国上市的风险等风险。
▍投资建议公司核心业务清洗设备稳定增长,新增业务电镀设备、立式炉、先进封装湿法设备等拓展顺利,未来随着晶圆厂的持续扩建和国产导入,业绩有望持续成长。
我们预计公司2022~2024年营业收入26.5/38.4/52.0亿元,净利润4.27/6.20/8.33亿元,对应EPS为0.98/1.43/1.92元。
由于高研发投入和销量收入作为成长的主要导向,半导体设备企业普遍采用PS估值,可比公司过去一年平均PS估值20.2倍,过去三年平均PS估值21.6倍。
参考可比公司估值,给予盛美上海2022年22倍PS,目标价134元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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