半导体资金回补

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市场解析

近期公布的PMI、贷、通胀等数据均不是很好，市场近期回撤反馈经济偏弱的状态。从投资的角度，资本市场有很强的领先性，宏观走弱可能已经大部分兑现在股市中了。随着经济再次走弱，大概率政策还会变得积极，特别是货币政策，大概率还有继续宽松的可能；产成品库存同比增速从去年开始下降，下半年库存增速就有见底的可能。

上周新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF整体被净申购，行业上，与科技、传媒、医药、新能源等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、建筑建材等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、传媒、医药、新能源、电力等板块，同时净卖出金融地产等板块，而在消费、周期、军工、建筑建材等板块存在分歧。上周，在宽基 ETF 中，科创板 ETF 净申购最多，按风格和热点主题来看，科技etf和芯片ETF净申购最多。

半导体方面，市场在关注周末的G7峰会，市场猜测七国领导人峰会主声明将涵盖“一个专门针对中国的部份”，列出一份来自中国的经济胁迫与其他行径的具体关注清单，因此带来扰动和担心。今天盘面来看，近期超跌，已经有抄底盘进场在博弈，进入了资金回补阶段。

全球半导体月销量同比增速有望在 2Q 触底，月销额同比增速有望在 3Q 触底， 中芯国际预计 2Q23 产能利用率和出货量都高于 1Q23， 销售收入指引环比增长 5%-7%。 根据 TrendForce 报道，受益于实质订单需求回暖， TV 面板价格有望在 5、 6 月份回到现金成本之上；同时面板厂产能利用率开始提升，TrendForce 预计 2Q23 产能利用率将回到70%以上， 3Q23 将挑战 80%， 面板市场已进入量价齐升阶段。 今天清越科技（688496）涨停，一方面是对面板景气复苏的反馈，另一方面是对苹果MR MircoOLED的反馈。

存储方面，产业拐点的可视度越来越高，西部数据收购铠侠是产业加速出清的体现，存储寒冬即将过去。由于闪存需求下滑，日本铠侠（原东芝内存，2018年被东芝以180亿美元出售）和西部数据（NAND）正在加快合并谈判并敲定交易结构。合并后的实体将由铠侠持有43%股份，西部数据持有37%股份，其余由两家公司的现有股东持有。西部数据收购铠侠影响1）加速行业出清，行业格局有变，价格有望止跌；2）模组厂开启补库动作，加速存储颗粒厂去库。

存储兼具周期+成长的双重属性。在2022年下半年，存储市场经历着“寒冬”，但是随着镁光、三星电子表示拒绝进一步降价，存储价格有望止跌，存储市场需求回暖在即。增长逻辑主要在于AIGC有望成为存储器成长新驱动。1） 随着AI算力芯片的增加带来对应显存量的提升。这其中包括单台服务器加速卡数量的增长、单张AI加速卡中显存容量的增长。2） AI服务器中将会有更高的内存满插率及后续CPU新平台有望支持更多的内存模组通道。3）相比于普通服务器固态硬盘占比有望大幅提升。中期可以继续持续跟进半导体中周期最强价值量较大的存储板块。内存接口芯片及套片领域澜起科技、聚辰股份； 独立模组厂商江波龙、佰维存储等；封测深科技。

电子方面，上周电子行业的 ETF 资金净流入较多，非银金融行业的ETF 资金净流出较多。短期市场聚焦在苹果史诗级产品MR的即将落地（5月10日文章有提示）。苹果MR头显有望6月亮相WWDC，苹果MR自2016年项目启动至今已打磨七年之久，集齐了多项前沿技术。

MR相关公司

立讯精密整机组装、SMT、结构件、声学等

兆威机电微机电/微传动，瞳距调节等

和林微纳精密屏蔽罩

智立方空间传感器检测设备

高伟电子摄像头模组

赛腾股份自动化设备

长盈精密大小结构件

杰普特镜片检测设备

华兴源创硅基OLED屏幕检测设备

清越科技MircoOLED

美迪凯光波导及模组

美迪凯（688079）公司目前重点布局的主要是半导体光学、半导体微纳电路、智能相机制造。5月4日在投资者互动平台表示，灵犀美迪凯有向苹果和META送样。走势上，低位主力异动模式。

AI方面，AI的关键节点为ChatGPT（微软）→MR眼镜（苹果）→人形机器人（特斯拉），在这个接力赛中，首先是2023、2024年的微软，加速AI商业化落地；其次是苹果重点发力的2024、2025年。近日谷歌推出的新一代语言模型PaLM 2分为四种规格，其中Gecko非常轻量级，可在移动设备上工作，并且速度足够快，即便在离线情况下也能在设备上运行出色的交互式应用程序。大模型的小型化、本地化将会成为未来的重要产业趋势。未来大模型有望在移动端更多部署，从而促进产业向万物互联时代迈进，所以智能硬件（AI入口和苹果 MR）近期明显升温。手机和IoT设备有望在未来成为万物互联和AI+应用的主要流量接入口，将有望提升下游智能硬件价值量、促进各类AI软件生态的创新、并加速下游消费电子产业的更新换代及复苏节奏。消费电子和IoT芯片领域有望估值重塑。当前消费电子板块估值显著低于行业历史中位数和平均数，估值筑底修复确定性较强。伴随下半年消费电子弱复苏预期，所以往后看，苹果链及消费电子的机会越来越多。

AI+垂直场景方面，短期主要是AI+电力。伴随AI技术的不断发展以及AI大模型应用落地，业内开始讨论起AI在电力领域的应用。，虚拟电厂的发电、输电、以及配电环节中，都能应用AI技术，相比传统 AI 算法，GPT 模型的区别在于通过海量参数，进一步提升了模型的精确度，达到降本增效的目的。此外，虚拟电厂与电力交易是 AI 在电网落地的最佳场景。大模型将电力领域作为重点垂直细分领域，巨头纷纷发力，比如，华为盘古CV大模型将电力作为重点领域之一，在无人机智能电力巡检方面取得了较好成绩，模型开发维护成本降低90%；阿里通义千问大模型也将电力作为首批应用场景之一。催化剂方面，国家能源局预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大的增长，据研判今年我国电力供应总体有保障，部分省份在高峰时段可能会出现电力紧张。目前前排龙头为万胜智能（300882）、有方科技（688159）、智洋创新（688191）等。该板块短期不追涨，但后续回撤有关注的价值。

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技术和情绪分析

技术上，上证指数缺乏增量，向上缺乏持续性，短期仍需回撤确认支撑。科创50，目前处于中期底部区间，目前这里有机会撑住，不管怎样往下的空间较为有限，这里进入低吸阶段。

市场情绪面，市场广度小幅下行，近期只要维持这种窄幅波动的态势，市场赚钱效应就不会太差。广度量能回落，也显示了多头主动买入需求还是偏差。高位股补跌的节奏还未完全结束，这可以通过趋势广度偏弱的走势看出。但小盘风格在走强，因为小盘相对强度在零轴上方进一步提升。