开源证券给予拓荆科技买入评级

开源证券股份有限公司刘翔,罗通近期对拓荆科技进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告国产薄膜沉积设备龙头，成长动力充足》，本报告对拓荆科技给出买入评级，当前股价为158.78元。

　　拓荆科技(688072)　　国产薄膜沉积设备龙头，首次覆盖给予“买入”评级　　公司是国内半导体薄膜沉积设备厂商，同时是国内目前唯一产业化应用PECVD和SACVD的国产厂商。受益于全球半导体行业的高景气度、国内新增晶圆产能建设的推进，以及半导体制造工艺进步带来的沉积设备需求增长，同时国产替代需求强烈，公司募投扩产，成长动力充足。我们预计2022-2024年公司可分别实现EPS1.04/1.60/2.98元，归母净利润1.31/2.03/3.77亿元，当前股价对应PS15.21/9.86/7.74倍，首次覆盖给予“买入”评级。　　薄膜沉积设备市场空间大，需求强劲，成长动力足　　半导体行业景气带动设备稳定增长，薄膜沉积是关键设备，市场规模占半导体设备的20%。根据MaximizeMarketResearch数据统计，2021年全球薄膜沉积设备市场规模为190亿美元，同比+10.5%，预计2025年有望达到340亿美元，2021-2025年CAGR达15.7%。行业基本由应用材料（AMAT）、先晶半导体（ASMI）、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）等国际巨头垄断，国产替代空间较大。未来随着晶圆厂扩产带动设备需求、芯片制程升级，薄膜沉积设备需求量增加、国产替代，国内薄膜沉积设备厂商将迎来黄金发展机遇。　　公司技术实力强大，具备稀缺性，客户资源优质，成长动力充足　　公司重视研发，高研发投入，掌握核心技术，公司产品总体性能和关键性能参数已达到国际同类设备水平。在PECVD、ALD及SACVD设备领域，公司已形成覆盖二十余种工艺型号的薄膜沉积设备，满足下游客户晶圆制造产线多种薄膜沉积工艺需求，目前公司也在持续进行先进技术的研发工作。客户资源优质，已经成功导入中芯国际、长江存储、华虹集团等国内知名客户。目前公司合同负债维持高位，部分发出商品持续认证中，且募投扩产，未来产能和技术实力将进一步提高，成长动力充足。　　风险提示募投项目扩产不及预期、行业竞争加剧风险，行业景气度下滑风险、技术研发不及预期风险。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为142.52。证券之星估值分析工具显示，拓荆科技（688072）好公司评级为0星，好价格评级为1星，估值综合评级为0.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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