华依科技-688071-点评报告斩获德国测试业务首个协议，服务业务向电池进军

  事件根据公司3月1日公告，公司与REILHOFER（简称“莱尔浩福”）、科威尔技术股份有限公司（简称“科威尔”）三方就在德国共建电池测试中心达成战略合作框架性协议（简称“合作协议”）约定。

  公司拟与莱尔浩福、科威尔在德国共建电池测试中心，国际化迈出重要一步根据公司公告，公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》，三方拟在德国共建车用电池测试中心，该中心将聚焦于燃料电池和锂电池等车用电池的测试技术，为欧洲客户提供相关测试服务，测试中心占地面积预计10000 ㎡，目标于2025年底建成，华依科技主要负责制造电池测试相关的测试台架。我们认为①公司测试服务业务获得海外首个协议，实现国内新能源技术出口；②业务向锂电池及燃料电池领域拓展。

  惯导业务实现突破，斩获智己、奇瑞-华为订单公司惯导业务与上汽深度合作，2020年12月与上汽协同研发，2022年惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品，斩获智己定点后，惯导业务逐渐实现从“1”到“10”突破，且有望向上汽其他子品牌延伸，后续随着定增落地，惯导产能将持续提升，预计车载惯导业务发展进入快车道。

  测试服务扩产加速，在手订单充足测试服务迎来高增长期，公司配套需求扩产，国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局，德国计划增加10个实验室。公司目前产能集中在上海，定增后将实现国内外产能及技术协同。在测试服务需求上，2022年获得动力总成测试强检认证，且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，在手订单充足。

  为比亚迪等配套混动设备，测试设备稳中有升

  2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，2021年开始公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备，为长城DHT提供混动测试设备，受益于插电混动的爆发，测试设备业务稳步发展。

  盈利预测与估值

  华依科技设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元，同比增长8.5%、90%、38%；归母净利为0.4、1.5、2.4亿元，同比增长分别为-36%、293%、67%，现价对应PE为130、33、20X，维持“买入”评级。

  风险提示

  疫情反复、新能源销量不及预期等