国元证券给予航天宏图买入评级，目标价位120.45元

国元证券股份有限公司耿军军近期对航天宏图进行研究并发布了研究报告《2022年年度报告及2023年第一季度报告点评业绩实现快速增长，新签订单再创新高》，本报告对航天宏图给出买入评级，认为其目标价位为120.45元，当前股价为94.95元，预期上涨幅度为26.86%。

　　航天宏图(688066)　　事件　　公司于2023年4月21日收盘后发布《2022年年度报告》，于2023年4月28日收盘后发布《2023年第一季度报告》。　　点评　　业绩实现快速增长，全年新签订单再创新高　　2022年，公司实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%，其中空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90亿元、21.88亿元、0.78亿元；实现归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%；综合毛利率为48.05%，同比减少3.92pct。公司按照“增强上游数据获取能力，加快平台云化转型速度，扩大下游行业应用优势”的发展理念，完善自身经营布局，全年新签订单总额30.74亿元。2023年第一季度，公司实现营业收入2.75亿元，同比增长40.78%，实现归母净利润-0.89亿元。　　完善全产业链布局，打造第二增长曲线　　公司全产业链布局扎实推进，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从空天息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设。2022年，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023年3月30日完成发射，并进入预定轨道。通过筹建包含从载荷零部件到指控平台的软硬件全要素无人机生产线，补全公司空间数据获取体系，可实现高频次、高灵动的区域级地图测绘、要素监测、线网巡查、支援保障等航空遥感数据采集能力；随着公司全产业链布局日益完善、云服务能力的不断增强，将能为客户提供多维度、多种类、深层次服务。　　持续加大研发创新，不断丰富云服务能力　　公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式，2022年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务能力。“球”系列产品承载云端海量多源数据、融入沉浸式虚拟现实技术，实现陆海空天电等多维环境全景构建与仿真展示；工具集产品在原有PIE产品基础上持续优化完善，细分领域处理工具逐步迈向实时编译，自由化定制的通用性产品，降低空天数据面向各个行业从业者的使用难度。　　盈利预测与投资建议　　公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为35.25、48.45、63.16亿元，归母净利润为4.07、5.94、8.14亿元，EPS为2.19、3.20、4.39元/股，对应PE为45.61、31.29、22.82倍。过去三年，公司PE主要运行在45-105倍之间，考虑到公司的成长性，给予公司2023年55倍目标PE，对应的目标价为120.45元。维持“买入”评级。　　风险提示　　PIE及行业应用推广不及预期的风险；sar遥感卫星项目产生的收入低于预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为43.76。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为125.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航天宏图（688066）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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