海通国际给予凯赛生物增持评级，目标价位91.82元

海通国际梁爽近期对凯赛生物进行研究并发布了研究报告《上半年扣非业绩同比增长14.83%，4万吨癸二酸项目投产在即》，本报告对凯赛生物给出增持评级，认为其目标价位为91.82元，当前股价为79.77元，预期上涨幅度为15.11%。

　　凯赛生物(688065)上半年扣非业绩同比增长14.83%。2022年上半年实现营业收入12.89亿元，同比增长13.53%，归母净利润3.36亿元，同比增长7.71%；实现扣非净利润3.36亿元，同比增长14.83%。　　年产4万吨生物法癸二酸生产线计划于2022年三季度建成并开始试生产。癸二酸可作为聚合单体用于生产长链尼龙、癸二酸的酯类等产品，其主要客户与长链二元酸客户部分重叠。　　年产50万吨生物基戊二胺及年产90万吨生物基聚酰胺项目正在建设过程中。生物基戊二胺主要用做生产生物基聚酰胺的原料，以生物基戊二胺单体聚合制备弹性体，具有高性能低碳的领先优势，有望实现以塑代钢，以热塑替代热固性产品。生物基聚酰胺千吨级生产线已向客户提供产品，其产品种类包括PA56、PA510、PA5X等，公司已注册了主要应用于纺织领域的商标。　　研发费用同比上升53.04%，主要系公司本期研发人数和研发项目投入均有增加。销售费用较上年同期数同比上升45.19%，主要系公司销售人员人数的增加，以及仓储费样品费的增加。财务费用波动较大，主要系公司利息收入的增加以及汇兑损益的增加。筹资活动现金流净额同比下降71.34%，原因系去年同期收到少数股东注资款。　　公司拟向激励对象授予220万股限制性股票。限制性股票占公司股本总额的0.53%，其中首次授予部分占本次授予权益总额的87.95%，预留部分占本次授予权益总额的12.05%。　　盈利预测与投资评级我们预计凯赛生物22-24年归母净利润分别为7.65（+5%）、9.77（+16%）、13.17（新引入）亿元，对应EPS分别为1.31（-25%）、1.67（-17%）、2.26（新引入）元。公司是国内合成生物学龙头公司，给予一定估值溢价，我们给予2022年凯赛生物70倍PE估值，对应目标价为91.82元/股（上期目标价113.80元，基于2022年65倍PE，-19%），维持“优于大市”投资评级。　　风险提示原材料和能源价格波动风险；新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险；安全生产风险；环保合规风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券邓勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.3亿，根据现价换算的预测PE为45.58。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为140.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯赛生物（688065）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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