派能科技2023年年报及2024年一季报分析事件:

派能科技2023年年报及2024年一季报分析事件:派能科技发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现收入49.08亿元，同比下降6.64%，归母净利润0.42亿元，同比下降88.55%，扣非净利润0.93亿元，同比下滑79.63%2024Q1实现收入10.66亿元，同比增长2.38%，归母净利润0.24亿元，同比增长117.57%，扣非净利润0.33亿元，同比增长124.31%。

1、拆分2023年来看，公司实现出货1.87GWh,同比下降47.0%，主要是欧洲户储处于去库存周期，2023H2行业整体出货低迷所致。2023年公司报表均价约1.76元/Wh，同比基本持平，主要是2023年发货仍以前期订单为主，不过2023H2公司均价明显低于2023H1。全年综合毛利率32.1%，单Wh净利为0.27元，同比有所下降。2、拆分2023Q4来看，公司出货预计不到0.2GWh，处于去库周期最严峻的阶段;报表均价在1.3-1.35元/Wh，与2023Q4出货结构中国内订单占比提升有关，单Wh毛利为-0.18元、单Wh净利为-0.74元，主要是出货量较低的情况下，公司固定成本(折旧、期间费用较高)所致。3、拆分202401来看，公司预计出货在0.25GWh左右，环比增长25%-30%，呈现复苏趋势;报表均价接近1.55元/Wh，环比明显提升，主要是202401环比增量主要来自海外，订单结构明显改善;单Wh成本为0.99元，环比明显下降，前期高价库存去化逐步完毕。由此，带动公司单Wh毛利恢复至0.55元，但因刚性的费用端影响，单Wh净利仍在0.02元的微利水平。4、展望来看，派能科技当前的盈利较低主要是产能利用率偏低的规模效应影响，我们认为随行业修复，公司出货有望积极增长，带动单Wh折旧、费用显著改善，若公司单季度出货恢复至0.5GWh左右，单Wh净利有望达到0.15元左右;恢复至0.7GWh左右，单Wh净利有望达到0.2元以