不吹不黑再聊派能科技

短期股价不可测但是中长期来看，作为户储龙头业务最纯效率最高毛利率净利率也是同行里最好的，但看户储电芯没有任何一家公司可比拟。有人说派能科技去年利润率之所以这么高得益于欧洲能源危机怀疑其可持续性，事实上不仅仅是去年前几年派能科技净利率也是一直围绕20%附近，这是户储toC的商业模式决定的，有渠道和品牌壁垒。

如果中长期还看好锂电池电芯的话，只有两家公司可以考虑，其一是宁德时代动力电池为主，储能电池占比也会越来越高，不过宁德储能大头是大储，大储的商业模式决定了不会有太高的利润率，龙头能做到8-10%的净利率已经很不错了，跟户储是没法比的。如果选择纯户储的话只有一家那就是派能科技，不仅业务最纯也是效率最高最优秀的。

很多人都知道新能源锂电池光伏是重资产行业，做电池的无论是宁德时代，亿纬锂能还是欣旺达，鹏辉能源哪家不是60%以上的负债率，再看看派能科技29%，吃惊吧，我也是刚发现。

派能科技前段时间确实也有个50亿的定增项目，别急我们看看其收益率哈，10GW产能每单位按当下净利率算0.35元，每年赚35亿，一年半回本，即便按最保守的每单位0.25元算也才两年回本。现在产能7GW，今年底投产5GW明年底再投产5GW，17GW产能每单位0.3元算是51亿净利润。也就是说未来两三年里达到50多亿净利润之前就没必要向社会融资了。简单粗暴预估利润今年25亿明年35亿后年45亿，未来三年很可能累积又有上百亿利润，到时候负债率估计会降到10%以下。

公司当下主要业务还是户用储能，同时工商业储能和大储也有出货，如果未来户储增速不达预期还可以切换到毛利率也不错的工商业储能，户储我国不太现实但是我非常看好我国的工商业储能和大储，大储毛利率不高不希望公司花太多精力，工商业储能值得重点扩展，公司也已经有相关产品出货了。根据我的研究，工商业储能今年很可能会是我国所有行业里增速最快的没有之一。国际市场方面现在主要还是欧洲，美国和日本都在扩展，特斯拉户储美国市场第一，有兴趣的可以了解了解特斯拉户储产品的价格就知道派能的多有性价比了。

作为户储和工商业储能里最优秀的公司，再看公司基本面已经没必要了，有没有投资的必要就要看行业前景和成长空间以及增速了。稍微花点时间就能了解到行业处于刚爆发初期，如果说未来是100的话，现在就处于1到5的快速爆发期。这也是中长期看好这个行业的根本逻辑。

行业增速和空间

国证券我们预计2022-2025 年全球光伏新增装机将从 230GW 增长至 547GW， 其中分布式光伏将从 120GW 增长至 250GW， CAGR25.2%；我们预计全球分布式储能将实现快速发展， 2022-2026 年全球工商业储能新增装机容量将从4.7GWh 增长至 90.2GWh， CAGR109%， 至 2026 年全球工商业储能新增装机渗透率将达到 11.2%；2022-2026 年全球户用储能新增装机容量从10.6GWh 增长至 187.2GWh， CAGR105%， 至 2026 年全球户用储能新增装机渗透率将达到 23.3%。（未来四年工商业储能增长20倍后才11.2%的渗漏率，户储增长17倍后才23.3%的渗漏率，现在他们才有多少市占率可想而知了，这也是为什么说储能行业才刚刚起步）。

根据最新一季度数据户储大概4GW左右，派能毛估估有1GW，市占率大概25%全球第一。正好应对了下面这个新闻

派能科技最近跟着光伏和储能板块跌下来，长期看是不错的低吸布局的黄金坑，我估摸着二季度利润6亿，三季度6.5亿，四季度7.5亿，全年25亿左右，如果这个业绩年底的时候能被验证，市值应该不会低于500亿。如果等到业绩被验证了再去买肯定没有现在这么便宜的价格了，之所以这么便宜就是因为有些不确定性风险。如果市场验证了户储竞争格局没有预期的那么差，派能科技依旧可以长时间保持20%左右的净利率，按照产能规划和增速给25倍甚至30倍pe其实都很正常。